20230326-华联期货-液化石油气周报_基差强劲支撑期价_5页

液化石油气周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，主要分析了当前液化石油气（LPG）市场的基本面及操作建议。报告指出，当前LPG市场受到原油价格走势、季节性需求变化及宏观经济因素的多重影响，整体呈现震荡格局，但现货基差仍对期价构成支撑。

主要观点

• 原油市场：
  原油价格在十五个月低位震荡，主要受全球宏观需求预期偏弱和美元利率高企的影响。美国试图控制油价，加剧市场压力。
  供应端方面，俄罗斯在压力下减产，库存达到去年4月以来最高水平；OPEC维持产量不变，伊朗产量有所增加；美国石油生产商资本投入低迷，但拜登政府启动了一些大型项目。
  需求端，国内经济复苏强劲，尤其是出行需求的爆发，带来较大增量；但海外高利率环境下，全球经济预计承压。
  原油中期支撑因素包括低库存和中国需求复苏，利空因素则为高利率和相对较高的利润。

• LPG市场：
  当前LPG现货价格小幅走软，但基差反弹，对期价形成支撑。
  液化气现货/原油现货的比值（相对估值）反弹，因油价下跌导致液化气现货缓跌。

• 需求分析：
  民用需求与气温负相关，随着春季深入，民用需求进入淡季，现货高点已现。
  商用需求在疫后复苏中表现良好，中长期前景乐观。
  汽油添加需求因报复性出行强劲，预计同比增速较强，装置开工率同比上升，反映需求恢复较好。

• 供应分析：
  近期LPG进口量偏少，供应压力有所减轻。
  国内LPG产量增速低迷，仓单量维持正常水平。

操作建议

• 趋势判断：整体趋势为反弹思路。
• 短线支撑位：4400点。

关键关注及风险因素

• 原油主产国政策动态：俄罗斯、OPEC及伊朗的产量政策将对油价产生重要影响。
• 冬天气温情况：气温变化可能影响民用需求，进而影响LPG价格。
• 伊朗谈判进展：伊朗原油产量的恢复可能对全球供应格局产生冲击。
• 疫情发展：疫情对经济复苏及能源需求的影响仍需持续关注。

基本面分析要点

1. 价格/价差情况

• 现货价格小幅走软，期价快速回落，现货缓跌，基差反弹。
• 广石化出厂价与各地基差数据表明市场对LPG的短期支撑仍存在。

2. 供应情况

• 进口量减少，供应压力缓解。
• 国内产量增速低迷，仓单量正常，市场供应整体偏紧。

3. 相关产品情况

• 潮汕地区市场价与布伦特原油现货的比值反弹，表明LPG相对估值有所回升。
• PDH利润持续低迷，市场传言装置将加大检修力度，可能影响下游需求。

4. 需求情况

• 民用需求进入淡季，现货高点已现。
• 商用需求在疫后复苏中表现良好，中长期走势向好。
• 汽油添加需求因出行复苏强劲，预计同比增速较强。

免责声明

• 本报告仅反映研究员的独立见解和分析方法，不构成投资建议。
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