20211018-华联期货-液化石油气周报_基差大涨_期货溢价回落_5页

液化石油气周报总结

核心内容概述

2021年10月18日发布的液化石油气周报指出，近期液化气市场呈现高位回调态势，但由于现货价格坚挺，基差显著走强，期货升水有所收窄。国际能源市场整体偏强，美天然气价格维持在11年新高，欧洲天然气库存处于历史低位，冷冬预期增强，推动能源价格持续走高。同时，国际油价持续坚挺，布伦特原油逼近2018年高点，美原油已超越该水平。OPEC+拒绝扩大增产，市场供应偏保守，进一步支撑能源价格。

主要观点

• 价格走势：上周液化气现货价格加速上行，已超越2018年高点，表现坚挺。
• 基差变化：基差大幅走强，期货升水收窄，显示现货市场对期货的支撑增强。
• 国际形势：美天然气价格维持高位，欧洲天然气库存处于历史低位，冷冬预期增强。
• 国内供应：台风过后，广东等地卸货量增加，港口供应充足，炼厂出货积极性提高。
• 进口成本：沙特进口成本连续四个月上调，对国内市场形成明显支撑。
• 能源价格预期：今冬能源价格或反复走强，煤炭和天然气或同步上涨。

操作建议

• 趋势：建议以日内操作为主。
• 套利：暂不建议进行套利操作。

关键关注因素

• 疫情发展：对需求恢复和能源价格走势有较大影响。
• 中美贸易关系：可能影响进口成本和市场供需。
• 进口船期：影响市场供应节奏。
• 产油国动态：OPEC+的增产政策对国际油价和能源市场有重要影响。

基本面分析

1. 价格与价差情况

• 广州码头价持续上涨，已超越2018年高点。
• 现货价格坚挺，基差显著走强，期货升水收窄。
• 广石化/原油现货比值处于中间偏高位置，总体中性。

2. 供应情况

• 国内液化气产量累计同比有所上升。
• 台风过后，东莞、广州方向到船频繁，影响价格续涨能力。
• 港口库存有所下降，下周到货不多。
• 部分大型炼化一体化项目投产，自用量增加，外放量减少。
• 9月CP价格小涨，丙烷和丁烷价格分别上涨5美元/吨和10美元/吨。

3. 相关产品情况

• 全球与发电相关的大宗商品库存普遍处于低位。
• 美国天然气库存淡季补库较缓，OECD取暖油库存跌至历史同期最低。
• 中国动力煤库存持续去化，当前沿海八省终端用户库存降至10天左右。
• 预计今冬我国天然气供需缺口将扩大，若冷冬预期兑现，全球天然气价格可能维持高位一年。

4. 需求情况

• 民用需求季节性淡季已过，冷冬预期下需求较为乐观。
• 海外需求恢复是大趋势，但疫情形势仍存在较大不确定性。
• LPG下游新装置投产将带来稳定的原料需求增量，其中PDH装置是主要增长点。
• 国内PDH装置开工率较高，新产能有望顺畅转化为丙烷需求，进而刺激进口。

研究员信息

• 姓名：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询从业证书号：Z0000088

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