20230611-浙商证券-交运建筑行业2023年中期策略_攻守兼可选_再谋确定性_42页_3mb

2023年交运建筑行业中期策略研究总结

一、行业评级与核心观点

📊 行业评级：看好
核心逻辑：95%确定性来自于两条主线：确定性空间（高弹性赛道）和确定性收益（低估值稳增长），双重逻辑支撑行业布局。

二、投资主线与重点推荐

【确定性空间：高弹性赛道】

🏭 1. 快递物流
✅ 需求端：网购复苏、快递单量2023年M3起反转增长，PE估值性价比突出
✅ 龙头推荐：韵达股份/圆通速递（电商快递龙头）、顺丰控股（剥离加盟制后价值重估）
🔍 关键指标：韵达PE 11.96x，圆通PE 13.10x，顺丰PB(LF) 2.77x

⛏ 2. 疆煤外运
✅ 政策支持：“十四五”新增煤炭产能超16亿吨/年，铁路运力扩容（乌将线双线化、将淖铁路建设）
✅ 龙头推荐：广汇物流（红淖铁路战略收购，估值空间大）

🏘 3. 城市更新
✅ 政策驱动：国务院、发改委均强调老旧小区改造，山东市场潜力2086亿元
✅ 龙头推荐：德才股份（老旧小区改造全生命周期服务）

【确定性收益：低估值稳增长】

🛣 1. 公路铁路
✅ 高股息优选：山东高速/招商公路（公路板块股息率60%+）、大秦铁路（PB 0.87x，DPS稳定）
✅ 收入端：高速公路流量回暖，铁路运量基数修复

🚢 2. 枢纽港口
✅ 吞吐量+费率双驱动：青岛港集装箱吞吐量CAGR 8.5%，装卸费率市场化空间
✅ 龙头推荐：青岛港/招商港口

🏗 3. 基建央企
✅ 政策加码：八大央企新签订单同比+151%，2023年“一带一路”十周年催化海外业务
✅ 估值底部：PB 0.7x，中特估改革预期带来估值修复空间
✅ 龙头推荐：中国电建/中国能建/中国铁建

三、核心风险提示

⚠️ 消费复苏不及预期（快递、公铁流量下降）
⚠️ 煤价下跌（疆煤外运利润压缩）
⚠️ 政府性资金短缺（城市更新/基建项目落地风险）
⚠️ 行业测算偏差（政策执行/运量增长差于预期）