交运建筑行业2023年中期策略：攻守兼可选，再谋确定性-20230611-浙商证券-42页

交运建筑行业2023年中期策略总结

行业评级

• 行业评级：看好

核心观点

• 行业具备明确的发展空间和确定性收益，建议投资者在“相对收益”与“绝对收益”两个维度进行布局。
• 相对收益：聚焦于具备高增长潜力的细分领域，如快递物流、疆煤外运及城市更新。
• 绝对收益：关注低估值、高股息的板块，如公路铁路、枢纽港口及基建央企。

主要观点

一、【买入确定性空间】：发展空间明确，股价有空间，搏相对收益

1.1 快递物流

• 受2022年防疫政策影响，快递行业件量增长受抑制，但随着网购需求复苏和履约能力恢复，2023年前4月行业件量同比增长17.0%。
• 预计全年双位数高增，当前预期差仍存，建议关注顺丰控股、韵达股份、圆通速递。
• 电商快递增长空间大，预计2023年PE估值具备性价比，韵达股份和圆通速递值得关注。

1.2 疆煤外运

• 新疆煤炭资源丰富，规划“十四五”期间新增煤炭产能1.6亿吨至4.6亿吨。
• 重点铁路项目如乌将线、将淖红铁路、兰新线、临哈线均有望进行扩能改造，提升运力。
• 广汇物流作为疆煤外运重要平台，有望受益于运量和运价提升，建议关注。

1.3 城市更新

• “十四五”规划明确提出城市更新目标，老旧小区改造成为重点。
• 山东省预计“十四五”期间老旧小区改造市场规模约2086亿元，市场空间巨大。
• 德才股份作为城市更新核心标的，业务结构优化，新业务带来高成长性，建议买入。

二、【配置确定性收益】：低估值稳增长，股息可托底，谋绝对收益

2.1 公路铁路

• 高速公路车流量稳步回暖，经营基本面改善，山东高速、招商公路为高股息优选。
• 铁路方面，大秦铁路具备高分红和低估值特性，短期受春季修影响，中长期具备增长潜力。

2.2 枢纽港口

• 港口吞吐量稳增，装卸费率回归理性并具备上行弹性。
• 建议关注青岛港、日照港，并关注上港集团。
• 港口整合趋势明显，招商港口具备全球布局优势，建议增持。

2.3 基建央企

• 2022年基建投资累计同比增长9.4%，八大建筑央企新签合同额同比增长15.1%，基本面稳健。
• 建议关注中国电建、中国能建、中国铁建、中国中铁，关注中国交建、中国中冶等。
• 外部环境改善，叠加“一带一路”十周年，国际业务有望复苏。

关键信息

1. 快递物流

• 2023年前4月快递行业件量同比增长17.0%，高于实物商品网上零售额增速。
• 通达系快递公司成本下行，盈利改善，韵达股份、圆通速递建议关注。
• 顺丰控股拟剥离丰网，预期带来盈利改善，建议买入。

2. 疆煤外运

• 新疆煤炭储量丰富，主要分布在准噶尔、吐哈和伊犁三大盆地。
• 红淖铁路运量有望超预期，运价具备提升空间，广汇物流建议关注。

3. 城市更新

• 山东省“十四五”期间老旧小区改造市场规模约2086亿元，建议关注德才股份。
• 政策支持和资金注入推动城市更新，建议关注其订单增长和新业务拓展。

4. 公路铁路

• 高速公路车流量对经济周期不敏感，建议关注山东高速、招商公路。
• 大秦铁路具备高分红和低估值特性，建议关注。

5. 枢纽港口

• 港口吞吐量稳增，装卸费率具备上行弹性，建议关注青岛港、日照港。
• 招商港口具备全球港口网络，建议增持。

6. 基建央企

• 2022年八大建筑央企新签合同额同比增长15.1%，经营性现金流改善。
• 建议关注中国电建、中国能建、中国铁建、中国中铁等，关注其海外业务拓展。

风险提示

1. 消费不及预期对快递物流及陆运的影响。
2. 煤价下跌对疆煤外运的影响。
3. 政府性资金短缺对城市更新及基建的影响。
4. 行业测算偏差风险。

结论

• 交运建筑行业具备明确的确定性空间和收益，建议投资者在“相对收益”和“绝对收益”两个维度进行配置。
• 快递物流、疆煤外运、城市更新等细分领域具备高增长潜力，建议积极布局。
• 公路铁路、枢纽港口、基建央企等板块具备低估值和高股息特性，适合稳健型投资。