20210802-国盛证券-佳发教育-300559.SZ-重点业务先发优势明显_下半年订单恢复可期_3页_330kb

佳发教育（300559.SZ）总结

核心内容

佳发教育（300559.SZ）是一家专注于教育信息化的公司，其重点业务集中在标准化考点建设和智慧教育解决方案。尽管公司2021年上半年营收和利润出现下滑，但其在智慧招考、素质教育和教育信息化领域的布局显示出较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

• 2021H1业绩表现：公司2021年1-6月营收同比下降35.4%至1.97亿元，归母净利润同比下降49.7%至5949万元，主要受订单减少影响。
• 毛利率提升：公司2021H1毛利率同比增长5.8个百分点至60.3%，主要得益于标准化考点相关产品的高毛利。
• 费用率上升：销售费用率同比上升6.7个百分点至12.2%，管理费用率和研发费用率分别上升2.7/5.4个百分点至8.4%/9.4%，显示公司在市场拓展和技术研发上的持续投入。
• 净利率下降：公司2021H1归母净利率同比下降8.6个百分点至30.2%。
• 智慧招考业务：公司保持省级平台市占率领先，并在标准化考点建设中占据入口优势。新一代作弊防控系统因湖北高考作弊事件而受到关注，预计下半年将放量增长。
• 素质教育业务：公司布局智能体育测评和生涯规划等业务，符合国家政策导向。在多地已中标相关项目，并提供多种服务模式。
• 教育信息化需求：随着“双减”政策的实施，校内教育质量提升需求迫切，教育信息化建设有望加速，为公司带来增量空间。
• 投资建议：公司作为教育考试信息化龙头，维持“买入”评级，当前股价对应PE为23倍，预计2021-2023年归母净利润分别为2.01/3.19/4.20亿元，增速分别为-4.4%/58.5%/31.7%。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 教育政策推进不及预期
• 教育经费支出不及预期
• 市场竞争加剧可能影响利润率
• 技术人员流失风险

业务展望

• 智慧招考业务：公司保持省级平台市占率领先，新一代作弊防控系统有望于下半年放量，因高考作弊事件引发市场关注。
• 素质教育业务：公司在智能体育测评和生涯规划领域布局，提供多种服务模式，加速推进落地。
• 教育信息化建设：随着“双减”政策的实施，教育信息化需求增加，公司有望受益于这一趋势。

公司回购及市值信息

• 股票回购：公司于2021年1月12日至7月12日期间累计回购886.87万股，占总股本的2.22%。
• 股票信息：
  • 行业：计算机应用
  • 7月30日收盘价：11.68元
  • 总市值：4,666.33百万元
  • 总股本：399.51百万股
  • 自由流通股占比：74.76%
  • 30日日均成交量：6.77百万股

投资评级说明

• 投资建议评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。
• A股市场以沪深300指数为基准，股票评级为“买入”时，相对同期基准指数涨幅在15%以上。

分析师声明

• 本报告由分析师鞍山海、刘高畅、孟鑫撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告观点反映个人看法，不受第三方影响。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性及完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行关注更新或修改。