20221027-国元证券-佳发教育-300559.SZ-2022年第三季度报告点评_营业收入稳健增长_政策红利持续释放_4页_1mb

佳发教育(300559.SZ)2022年第三季度报告总结

核心内容概述

佳发教育在2022年第三季度实现了营业收入的稳健增长，但归母净利润出现短期波动。公司前三季度营业收入同比增长23.60%，达到3.51亿元；归母净利润同比下降2.53%，为0.90亿元。尽管净利润有所下滑，但经营性现金流量净额同比增长16.95%，显示公司现金流状况良好。此外，合同负债增长52.60%，主要由于预收款项增加，反映公司业务拓展和市场信心增强。

主要观点

• 政策红利持续释放：国家高度重视教育信息化，自2012年起保持财政性教育经费占GDP比例不低于4%。公司作为教育考试信息化领域的领先厂商，有望持续受益于政策支持。
• 智慧招考业务拓展：公司积极拓展智慧招考市场，成功中标多个重要项目，包括新疆、内蒙古、贵州以及中移（成都）5G考场信号屏蔽项目，进一步巩固其市场地位。
• 盈利预测调整：公司2022-2024年营业收入预测下调至5.11、6.69、8.49亿元，归母净利润预测调整为1.22、1.77、2.43亿元。对应PE估值分别为33.87、23.31、17.05倍，目标价为12.40元，维持“买入”评级。
• 财务表现稳健：尽管净利润短期波动，公司毛利率和净利率保持稳定增长，ROE逐步提升，显示盈利能力增强。经营性现金流持续改善，表明公司运营效率较高。

关键信息

营收与利润

• 2022年第三季度营业收入：1.04亿元，同比增长19.49%
• 前三季度累计营业收入：3.51亿元，同比增长23.60%
• 2022年第三季度归母净利润：0.20亿元，同比下滑39.61%
• 前三季度累计归母净利润：0.90亿元，同比下滑2.53%
• 经营性现金流量净额：0.30亿元，同比增长16.95%
• 合同负债：0.29亿元，较年初增长52.60%

费用情况

• 销售费用：0.44亿元，同比增长22.09%
• 管理费用：0.27亿元，同比增长12.50%
• 研发费用：0.31亿元，同比增长13.34%

项目中标情况

• 新疆维吾尔自治区国家教育考试综合管理平台建设（包2）
• 内蒙古自治区兴安盟高考标准化考点及保密室改造
• 贵州财经大学花溪校区、鹿冲关校区教学楼高清标准化考场及网络改造
• 中移（成都）5G考场信号屏蔽（包2、包5）

盈利预测（单位：亿元）

市场数据

• 当前价/目标价：10.35元 / 12.40元
• 目标期限：6个月
• 52周最高/最低价：13.43元 / 7.35元
• A股流通股：301.98百万股
• A股总股本：399.51百万股
• 流通市值：3125.44百万元
• 总市值：4134.98百万元

财务比率

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• 第二轮标准化考点建设推进不及预期
• 作弊防控系统新一轮建设进展低于预期
• 素质教育业务发展不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司是教育信息化行业的领军企业，受益于政策支持，业务拓展顺利，盈利能力和现金流表现良好，未来成长空间广阔。

报告作者信息

• 分析师：耿军军

  • 执业证书编号：S0020519070002
  • 电话：021-51097188-1856
  • 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn

• 联系人：常雨婷

  • 邮箱：changyuting@gyzq.com.cn

附注

• 本报告仅供国元证券客户使用，未经授权不得转发或传阅。
• 报告内容基于公开信息，分析逻辑基于作者专业判断，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况考虑是否咨询独立投资顾问。