20220824-国元证券-佳发教育-300559.SZ-2022年半年度报告点评_业绩实现稳健增长_政策红利持续释放_4页_1mb
报告摘要
佳发教育2022年半年度报告总结
核心内容
佳发教育（300559.SZ）于2022年8月24日发布2022年半年度报告，显示公司在上半年实现了业绩稳健增长。公司营业收入同比增长25.42%，达到2.47亿元；归母净利润同比增长17.64%，为0.70亿元。公司积极顺应国家教育信息化政策，强化市场布局与产品研发，为未来持续发展奠定基础。
主要观点
- 业绩增长：公司上半年业绩表现良好，营收和净利润均实现同比增长。
- 智慧招考业务增长显著：智慧招考业务收入达1.80亿元，同比增长28.01%，在高考等关键考试中表现突出，获得广泛认可。
- 智慧教育业务略有下滑：智慧教育业务收入为0.48亿元，同比下降2.69%，但公司加大了素质教育类产品的市场推广力度。
- 研发投入持续增加：上半年研发投入为0.26亿元，同比增长12.58%，公司注重人才培养与校企合作，推动技术进步。
- 市场拓展能力增强：销售费用同比增长16.09%，表明公司对市场拓展的持续投入。
- 政策红利释放：国家推动教育信息化发展，公司在全国标准化考点建设中占据领先地位，覆盖全国29个省、200多个地市，设备运行在50多万间教室。
- 未来产品布局：公司计划推进英语口语机考、智慧体育、生涯教育等新产品，以拓展市场空间。
关键信息
盈利预测与投资建议
- 2022-2024年盈利预测：营业收入分别为5.92、7.55、9.34亿元，归母净利润分别为1.73、2.21、2.77亿元，EPS分别为0.43、0.55、0.69元/股。
- 估值：对应PE分别为21.56、16.82、13.44倍，维持2022年35倍目标PE，对应目标价为15.05元。
- 投资评级：维持“买入”评级，目标期限为6个月。
财务数据概览
| 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 590.33 | 369.70 | 591.61 | 755.45 | 933.77 |
| 归母净利润(百万元) | 210.35 | 82.63 | 172.54 | 221.14 | 276.80 |
| EPS（元） | 0.53 | 0.21 | 0.43 | 0.55 | 0.69 |
| P/E | 17.68 | 45.01 | 21.56 | 16.82 | 13.44 |
基本数据
- 52周最高/最低价（元）：13.43 / 7.35
- A股流通股（百万股）：298.70
- A股总股本（百万股）：399.51
- 流通市值（百万元）：2780.87
- 总市值（百万元）：3719.48
风险提示
- 新冠肺炎疫情反复
- 第二轮标准化考点建设推进不及预期
- 作弊防控系统建设进展低于预期
- 素质教育业务发展不及预期
附录：主要财务比率
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 1.26 | -37.37 | 60.03 | 27.69 | 23.60 |
| 归母净利润增长率(%) | 2.59 | -60.72 | 108.80 | 28.17 | 25.17 |
| 毛利率(%) | 48.47 | 57.65 | 58.52 | 58.75 | 58.91 |
| 净利率(%) | 35.63 | 22.35 | 29.16 | 29.27 | 29.64 |
| ROE(%) | 18.87 | 8.22 | 15.17 | 17.04 | 18.50 |
| ROIC(%) | 51.88 | 11.88 | 31.67 | 36.95 | 41.65 |
| 资产负债率(%) | 16.21 | 20.57 | 16.61 | 16.34 | 15.74 |
| 流动比率 | 4.49 | 3.16 | 4.10 | 4.36 | 4.70 |
| 速动比率 | 4.22 | 2.83 | 3.67 | 3.95 | 4.29 |
| 总资产周转率 | 0.45 | 0.27 | 0.44 | 0.51 | 0.55 |
投资评级说明
| 投资评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上 |
| 增持 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间 |
| 持有 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间 |
| 卖出 | 预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上 |
目标价与当前价
- 当前价：9.31元
- 目标价：15.05元
报告作者
- 分析师：耿军军
- 执业证书编号：S0020519070002
- 电话：021-51097188-1856
- 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn
- 联系人：常雨婷
- 邮箱：changyuting@gyzq.com.cn
免责条款
- 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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