20180503-华创证券-钢铁行业深度研究报告_五维解读中厚板行情_重点关注钢材品种结构性分化_12页_692kb

钢铁行业分析：中厚板行情五维解读

核心内容概述

本文从价格、毛利、库存、供给、需求五个维度对中厚板行情进行深入分析，指出中厚板在当前市场环境下具备较强的盈利能力和价格韧性，是钢材品种中结构性分化最显著的板块之一。同时，提出关注中厚板产量高、占比大的个股的投资建议。

主要观点

1. 价格维度：价格最具韧性

• 3月和4月，中厚板全国平均价格逆势上涨，分别上涨 57元/吨 和 28元/吨。
• 其他钢材品种价格在需求启动延迟的背景下有所下降，而中厚板则表现出较强的价格支撑能力。

2. 毛利维度：盈利最高

• 4月普通中厚板吨钢毛利达到 1186元/吨，超过螺纹钢，成为盈利最高的钢材品种。
• 毛利增长得益于价格上升和成本下降的双重驱动。

3. 库存维度：库存降幅最大

• 中厚板库存同比降幅达 26%，是五大钢材品种中库存绝对值同比降幅最高的。
• 库存去化速率高达 22%，表明市场需求强劲，库存消化速度快。

4. 供给维度：供给持续低位

• 邯郸是全国重要的中厚板生产基地，产能占比约 11.79%。
• 3月因环保限产，中厚板日均产量下降 9%，单月影响产量 43.4万吨。
• 4月初实施全年 50% 限产政策，按 80% 产能利用率计算，单月受限产量达 33万吨。
• 中厚板产线转换难度大，且过去几年缺乏系统性投资，短期内无新增产能。

5. 需求维度：下游需求旺盛

• 船舶、工程机械、石油管线三大下游行业需求强劲，支撑中厚板需求增长。
• 工程机械：挖掘机销量和产量同比均增长 70% 左右。
• 船舶制造：新接船舶订单量同比大幅增长，手持订单量回升，造船板需求持续。
• 石油管线：国际油价持续上涨，带动油气行业固定资产投资增长，拉动石油管线中厚板需求。

投资建议

• 中厚板当前处于供需偏紧状态，价格和盈利持续走强。
• 供给端受限，短期内无新增产能，盈利持续性较强。
• 建议关注中厚板产量高、占比大的个股。

风险提示

• 邯郸限产政策可能不及预期，影响供给。
• 下游行业需求可能不及预期，影响中厚板的销售和价格。

团队介绍

副所长、大宗组组长：任志强

• 上海财经大学金融学硕士。
• 曾任职于兴业证券。
• 2017年加入华创证券研究所。
• 2015-2017年连续三年获得新财富最佳分析师钢铁行业第三名。

助理研究员：罗兴

• 香港科技大学硕士，上海交通大学本科。
• 2017年加入华创证券研究所。

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