20211031-安信证券-昊海生科-688366.SH-三季度业绩阶段性放缓_期待系列新产品逐步放量_5页_992kb

吴海生科2021年三季度业绩总结

核心内容

吴海生科（688366.SH）于2021年10月31日发布了2021年第三季度报告。整体来看，公司前三季度业绩表现良好，收入和利润均实现大幅增长，但Q3单季度净利润出现下滑，主要受疫情影响。

业绩表现

• 前三季度总收入：12.75亿元，同比增长42.89%
• 前三季度归母净利润：3.10亿元，同比增长175.64%
• 前三季度扣非归母净利润：2.93亿元，同比增长218.13%
• 前三季度经营活动现金流：1.81亿元，同比增长64.15%
• Q3单季度总收入：4.24亿元，同比增长6.91%
• Q3单季度归母净利润：0.79亿元，同比下降6.63%
• Q3单季度扣非归母净利润：0.72亿元，同比下降14.79%

主要观点

费用优化与净利率提升

• 前三季度毛利率：74.24%，同比下降2.52个百分点
• 前三季度净利率：24.65%，同比上升13.17个百分点
• 前三季度期间费用率：50.65%，同比下降18.51个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降18.20、3.54、0.51个百分点
• 财务费用率：-5.29%，同比上升3.74个百分点

Q3费用率上升

• Q3毛利率：73.66%，同比下降2.54个百分点
• Q3净利率：18.25%，同比下降4.54个百分点
• Q3期间费用率：60.22%，同比上升4.60个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别上升0.02、1.98、2.56个百分点
• 财务费用率：-5.38%，同比上升0.04个百分点

关键信息

新产品研发与上市

• 白内障治疗：疏水模注散光矫正非球面人工晶状体产品已通过欧盟CE认证，并在国内启动临床试验。
• 近视防控及屈光矫正：新型角膜塑形镜产品临床试验进展顺利，PRL第二代房水通透型产品进入注册检验阶段；“迈儿康myOK”已于2021年6月上市，首批患者验配反馈良好。
• 眼表治疗：盐酸莫西沙星滴眼液已于2021年3月获国家药监局批准。
• 眼底治疗：眼内填充用线性交联透明质酸钠凝胶已于2020年7月启动临床试验，新型人工玻璃体产品进入注册检验阶段。
• 医美：第三代玻尿酸产品“海魅”于2020年3月获批并上市，第四代有机交联透明质酸钠凝胶于2020年11月启动临床试验。
• 并购与投资：2021年4月投资河北鑫视康，获得4项软性隐形眼镜产品的医疗器械注册证；与亨泰光学达成战略合作，获得“迈儿康myOK”大陆独家经销权；投资欧华美科与美国Eirion公司，拓展激光、射频类皮肤护理光电设备及肉毒毒素产品线。

投资建议

• 投资评级：增持-A
• 6个月目标价：177.70元
• 预测收入增速：2021年35.3%，2022年32.9%，2023年30.2%
• 预测净利润增速：2021年94.0%，2022年37.5%，2023年33.4%
• 预测每股收益（EPS）：2021年2.54元，2022年3.49元，2023年4.66元
• 预测每股净资产（BVPS）：2021年33.11元，2022年35.49元，2023年38.68元

风险提示

• 疫情的不确定性
• 公司后续订单的不确定性
• 新产品市场推广不及预期

财务指标与估值

盈利与估值指标

费用率

偿债能力

结论

公司前三季度业绩表现强劲，费用端持续优化，净利率显著提升。尽管Q3净利润有所下滑，但主要受疫情影响。新产品布局逐步进入收获期，研发与并购并举，有望推动中长期增长。公司维持增持-A的投资评级，目标价为177.70元，显示出对公司未来增长潜力的信心。