20240129-财通证券-昊海生科-688366.SH-业绩预告同比高增_经营稳健向好_3页_600kb
报告摘要
证券研究报告总结
核心内容概述
本报告为财通证券对昊海生科的证券研究报告，维持“增持”投资评级。报告分析了公司2023年业绩预告及未来三年的盈利预测，指出公司业绩高增长主要得益于2022年的低基数效应以及2023年经营环境的改善。同时，报告强调了公司在医美和眼科等业务领域的布局优势，认为其具备长期增长潜力。
主要观点
- 2023年业绩表现强劲：公司预计2023年全年归母净利润为4.0-4.3亿元，同比增长122%-138%；扣非归母净利润为3.67-3.97亿元，同比增长131%-150%。2023年第四季度归母净利润预计为0.73-1.03亿元，同比增长384%-542%；扣非归母净利润预计为0.62-0.92亿元，同比增长344%-511%。
- 业绩高增原因：2022年因上海子公司停工及美国子公司商誉减值导致业绩低基数，而2023年公司经营恢复向好，玻尿酸等核心产品销量和收入显著增长。
- 医美业务创新：公司与东弘耀兴合作推出高定塑形新品“海魅·云境”，适用于非承重性骨缺损填充；同时第四代有机交联玻尿酸研发推进，具有更高的安全性和长效性。
- 眼科集采助力：第四批高值医用耗材国家集采中，公司子公司河南宇宙及深圳新产业旗下三款产品全部中标，有助于提升公司产品市场份额，加速国产替代。
- 未来增长预期：公司医美+光电设备+肉毒业务协同发展，眼科、骨科等业务全产业链布局，有助于业绩持续释放。预计2023-2025年营业收入分别为25.37/30.04/35.34亿元，归母净利润分别为4.20/5.04/6.02亿元。
- 估值指标：对应2023-2025年PE分别为36.78/30.77/25.83倍，PB分别为2.61/2.41/2.22倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的信心增强。
关键信息
业绩与增长预测
| 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | EPS（元） | PE（倍） | PB（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023E | 25.37 | 4.20 | 2.45 | 36.78 | 2.61 |
| 2024E | 30.04 | 5.04 | 2.93 | 30.77 | 2.41 |
| 2025E | 35.34 | 6.02 | 3.49 | 25.83 | 2.22 |
财务指标分析
| 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 72.1% | 69.0% | 69.9% | 70.7% | 71.3% |
| 营业利润率 | 21.7% | 11.0% | 19.8% | 20.1% | 20.4% |
| 净利润率 | 19.7% | 8.9% | 16.6% | 16.8% | 17.1% |
| ROE | 6.2% | 3.3% | 7.1% | 7.8% | 8.6% |
| ROA | 5.1% | 2.6% | 5.6% | 6.2% | 6.9% |
| ROIC | 3.5% | 2.8% | 5.0% | 5.8% | 6.5% |
| 资产负债率 | 12.8% | 14.4% | 15.8% | 15.7% | 15.7% |
| 流动比率 | 7.62 | 6.91 | 5.50 | 5.46 | 5.41 |
| 速动比率 | 6.78 | 5.83 | 4.53 | 4.46 | 4.41 |
| 利息保障倍数 | 47.69 | 27.40 | 42.58 | 51.99 | 56.13 |
风险提示
- 宏观经济波动
- 政策风险
- 行业竞争加剧
- 研发进度不及预期
- 新产品上市表现不及预期
投资建议
- 公司医美业务持续扩展，玻尿酸+光电设备+肉毒产业布局增强增长动力。
- 眼科业务受益于国家集采政策，有望提升市场份额。
- 未来三年公司盈利持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。
- 维持“增持”评级，建议关注其在医美和眼科等领域的持续发力。
信息披露
- 分析师承诺：分析师具备专业资格，报告数据来源合规，分析独立、客观、公正。
- 公司评级：以沪深300指数为基准，维持“增持”评级。
- 行业评级：以沪深300指数为基准，行业表现预期优于市场。
- 免责声明：报告仅供客户参考，不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。
以上为研究报告的核心内容与关键信息总结。
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