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11月家电社零增速回落，均价持续上行总结

核心内容

2021年11月，我国家用电器和音响器材类零售额为1104.8亿元，同比增长6.6%，但增速环比下降2.9个百分点。整体社会消费品零售总额为41043.2亿元，同比增长3.9%。1-11月家电类零售总额达8418亿元，同比增长12.2%。尽管零售额保持增长，但增速回落表明市场进入调整阶段。

主要观点

• 零售市场表现：11月家电零售市场增速环比下降，主要由于去年同期基数较高以及部分地区疫情反复。均价方面，主要大家电品类线上线下均有提价，其中扫地机器人提价幅度领先。
• 空调市场：11月空调产量同比增长7.6%，销量同比下降2.4%，出口量微增0.1%，内销量下降4.5%。库存同比增加15.0%，主要受节日备货影响。1-11月空调累计产量、销量、出口量均保持增长。
• 投资策略：当前家电行业估值处于低位，细分龙头具备投资价值。预计明年地产交房数据好转将推动行业景气，短期原材料上涨加速行业洗牌，产品创新和渠道变革带来新机遇。建议关注：
  • 白电：海尔智家、美的集团
  • 厨电：老板电器、火星人、亿田智能
  • 小家电：石头科技、科沃斯、莱克电气
  • 照明电工：公牛集团、欧普照明

关键信息

1.1 家电零售额与增速

• 2021年11月：家电零售额同比增长6.6%，增速环比下降2.9%。
• 1-11月：家电零售总额同比增长12.2%。
• 线下零售额增速：空调-21.4%，冰箱-9.1%，冰柜20.1%，洗衣机-8.7%。
• 线上零售额增速：空调-12.6%，冰箱4.6%，冰柜16.1%，洗衣机-8.7%。

1.2 家电均价走势

• 线下均价同比上涨：空调13.4%，冰箱20.5%，冰柜6.3%，洗衣机18.0%。
• 线上均价同比上涨：空调3.1%，冰箱7.2%，冰柜15.3%，洗衣机1.9%。
• 洗地机、扫地机器人等清洁电器均价上涨明显。

1.3 家电行业产销数据

• 空调：11月产量1196万台，销量978万台，出口量460万台，库存2070万台。
• 冰箱：11月产量755.4万台，销量734.2万台，出口量369万台，库存358万台。
• 洗衣机：11月产量699.6万台，销量700.7万台，出口量244.6万台，库存272万台。
• 彩电：11月产量1258万台，销量1247万台，出口量807万台，库存440万台。
• 抽油烟机：11月产量306.9万台，销量308.7万台，出口量144.2万台。

1.4 原材料价格波动

• 镀锌板卷（0.5mm）：5988元/吨，上涨2元/吨；（1.0mm）：5815元/吨，下跌11元/吨。
• 铜（1#）：69590元/吨，下跌330元/吨。
• 铝（A00）：19400元/吨，上涨640元/吨。
• 塑料价格指数：1000.6，下跌14.4%。
• 液晶电视面板价格：32寸（OpenCell:HD）41美元/片，同比下跌32.8%；43寸（60Hz Open Cell:FHD）74美元/片，同比下跌30.2%；55寸（60Hz Open Cell:UHD）134美元/片，同比下跌21.2%。

1.5 行业走势与个股表现

• 本周行情：家电行业整体下跌3.98%，跑输大盘。其中，白电板块下跌3.85%，小家电板块跌幅最大，为4.07%。
• 涨幅前五：太龙照明（21.43%）、*ST圣莱（14.19%）、金海高科（6.45%）、长青集团（4.93%）、海信视像（11.5%）。
• 跌幅前五：阳光照明（-8.63%）、火星人（-8.29%）、倍轻松（-8.27%）、澳柯玛（-8.17%）、天际股份（-8.08%）。
• 北上资金：美的集团、公牛集团、海尔智家等公司沪深股通持股占比略有变化，其中海尔智家持股占比上升0.43个百分点。

行业数据

3.1 产销数据

• 空调：11月产量1196万台，销量978万台，出口量460万台，库存2070万台。
• 冰箱：11月产量755.4万台，销量734.2万台，出口量369万台，库存358万台。
• 洗衣机：11月产量699.6万台，销量700.7万台，出口量244.6万台，库存272万台。
• 彩电：11月产量1258万台，销量1247万台，出口量807万台。
• 抽油烟机：11月产量306.9万台，销量308.7万台，出口量144.2万台。

3.2 零售数据

• 11月社会消费品零售总额41043.2亿元，同比增长3.9%。
• 家电类零售额1105亿元，同比增长6.6%。
• 36大中城市日用工业消费品均价：
  • 波轮式洗衣机（5Kg）：1697.35元/台，同比上涨4.5%。
  • 滚筒式洗衣机（5Kg）：3060.01元/台，同比上涨5.9%。
  • 空调机（1.5匹冷暖）：3184.6元/台，同比下跌1.9%。
  • 冰箱（210-250立升）：3136.14元/台，同比上涨5.8%。
  • 抽油烟机（直吸式）：3125.48元/台，同比下跌6.5%。
  • 彩电（液晶42寸）：3124.15元/台，同比上涨6.3%。

3.3 地产与原材料数据

• 地产：30大中城市商品房成交套数26412套，环比下降15.36%；成交面积275万平方米，环比下降17%。
• 销售与竣工面积：1-11月销售面积累计158130.7万平方米，同比上涨4.8%；11月销售面积当月值15090万平方米，同比下跌14%。
• 竣工面积：1-11月累计68753.8万平方米，同比上涨16.2%；11月当月值11463.5万平方米，同比上涨15.4%。
• 原材料价格波动：镀锌板卷、铜、铝、塑料价格均有波动，其中铜价格下跌330元/吨，塑料价格指数下跌14.4%。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 终端需求萎靡风险
• 汇率波动风险

分析师简介

陈梦，首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券，具备多项行业研究奖项。

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%之间）、中性（-5%-5%之间）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

本周重要公告及行业新闻

1. 苏泊尔：拟回购部分股份用于股权激励计划。

2. 莱克电气：完成对上海帕捷的收购。

3. 海尔智家：授予预留股票期权用于激励计划。

4. 科沃斯：拟对闲置募集资金进行现金管理。

5. 欧普照明：控股股东进行部分股票质押。

6. 行业动态：

   • 2021年12月空调排产数据：总排产1267万台，同比下滑1.4%，出口增长18.2%。
   • 奥维云网发布11月线上白电市场数据。
   • 国内家电市场进入下行周期，零售额增长率下降。
   • 健康家电需求上升，洗碗机等产品增长显著。
   • 集成式洗碗机增长迅猛，但行业仍需规范发展。

结论

11月家电市场整体增速回落，但均价持续上行，行业估值处于低位，细分龙头投资价值凸显。预计明年地产交房数据好转将推动行业景气，短期原材料价格上涨加速行业洗牌。建议关注白电、厨电、小家电及照明电工领域的龙头企业。