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2022年医药行业中期投资策略总结

核心内容

2022年上半年，受国内疫情的影响，医药行业终端需求和企业营运受到抑制，导致医药行业股价表现不佳。然而，自5月起随着疫情逐步舒缓，行业开始回暖。2022年下半年，医药行业将重点关注创新药、CXO（医药研发服务外包）及医疗服务板块，随着国内疫情的缓解，这些板块的需求和业绩预计将逐步恢复。

主要观点

• 疫情对行业的影响：疫情导致医疗机构和药房运营受限，从而影响了药品与医疗器械的终端需求，对医药行业股价造成压力。
• 疫情后的行业复苏：随着国内疫情的缓解和政府防疫政策的优化，医疗服务、药品及医疗器械的需求将逐步回升，行业经营情况有望改善。
• CXO板块表现：CXO企业的订单执行速度在疫情后将加快，且其刚性需求强大，预计龙头企业将受益于新药研发的持续增长。
• 制药板块修复：疫情对制药企业销售产生间接影响，但随着医疗体系恢复，制药企业将迎来修复性行情。
• 医疗服务板块：医疗服务为刚性需求，预计在疫情结束后将快速回暖，尤其是优质医疗服务提供商。

关键信息

行业表现回顾

• CXO板块：药明生物（2269 HK）、药明康德（2359 HK）等龙头企业的在手订单充足，全年业绩将维持高增长。
• 制药板块：石药集团（1093 HK）预计下半年营运情况将好转，心脑血管及肿瘤领域产品表现稳健。
• 医疗服务：海吉亚医疗（6078 HK）作为港股唯一专注于肿瘤医院的民营医疗集团，预计疫情后将受益于医疗服务需求回暖。

政策导向

• 科学防控：国家卫健委强调提高防疫政策的科学性、精准性和针对性，减少“一刀切”现象。
• 创新药支持：政策鼓励优质创新药上市，1类新药数量迅速增加，表明中国药企研发能力提升。
• 医保目录优化：2022年版医保目录持续扩容，结构优化，支持优质创新药纳入医保体系。

需求端分析

• 创新药需求增长：肿瘤、自身免疫、心脑血管等领域优质创新药需求持续增长，生物药安全性高，需求上升。
• 全球市场趋势：美国和日本市场在肿瘤、自身免疫及糖尿病药物方面需求快速增长，中国也将受益于体检普及率和收入水平提升。

供给端分析

• 研发能力提升：中国药企在创新药研发方面投入持续增加，临床试验数量快速增长。
• 市场拓展：CXO企业将受益于订单执行速度加快，制药企业将受益于需求回升，医疗服务企业将受益于刚性需求。

重点推荐个股

• 药明生物（2269 HK）：在手订单充足，全年业绩高增长，目标价106.00港元，维持“买入”评级。
• 药明康德（2359 HK）：提供全方位医药研发服务，2022年一季度收入增长显著，目标价194.10港元，给予“买入”评级。
• 石药集团（1093 HK）：心脑血管及肿瘤领域产品表现稳健，预计下半年营运情况将好转，目标价10.88港元，给予“买入”评级。
• 海吉亚医疗（6078 HK）：专注于肿瘤医院，疫情后医疗服务需求回暖，预计新收购医院将提升业绩，给予“买入”评级。

行业展望

• CXO板块：龙头企业在疫情后订单执行加快，业绩能见度高，将是重点投资对象。
• 制药板块：随着疫情缓解，药品终端需求将回升，龙头企业有望率先受益。
• 医疗服务板块：医疗服务需求为刚性需求，预计疫情后将快速回暖，优质医疗服务提供商将受益。

总结

2022年下半年，医药行业将迎来复苏，重点投资领域包括创新药、CXO及优质医疗服务。随着疫情的缓解，医疗服务和药品需求将回升，CXO企业订单执行加快，创新药研发持续增长，政策支持优质创新药上市，为行业带来增长动力。重点推荐药明生物、药明康德、石药集团和海吉亚医疗，这些企业在疫情后有望实现业绩修复和增长。