20170109-安信国际证券-2017年医药行业投资策略_春风又绿江南岸_守得云开见晴天_17页_1mb

2017年医药行业投资策略总结

核心内容

2016年医药行业经历了政策调控带来的行业洗牌，整体增速维持平稳。行业属于刚性需求，但受政策影响显著，如医保控费、招标降价、药品一致性评价、临床数据自查、营改增和两票制等。2017年，随着政策的逐步落实，医药行业仍存在结构性机遇，尤其是创新药、高端医疗器械和医疗服务领域。

主要观点

• 政策影响：政府调控政策促使行业洗牌，淘汰了部分研发能力弱、经营不规范的企业，推动了行业集中度提升。
• 医保目录扩容：新版国家医保目录将扩容，预计新增300种以上药品，重大疾病、儿童、急救和职业病用药将显著受益。
• 创新药审评加速：创新药优先审评制度逐步落实，有助于提升国内创新药研发效率，推动高端创新药发展。
• 医疗服务机遇：政策支持社会资本参与医疗服务，推动民营医院发展，医疗融资租赁成为医院获取大型设备的重要方式。
• 行业龙头受益：在制药、分销和医疗服务领域，综合实力强、研发能力强和销售网络完善的行业龙头将更受益于政策支持。

关键信息

2016年医药行业表现

• 主营业务收入：22349亿元，同比增长9.6%
• 实现利润：2355.7亿元，同比增长15.6%

政策影响

• 药品招标：多地推进招标，价格趋于温和，但部分省份如福建、湖南出现大幅降价。
• 两票制：已在全国12个省份实施，推动医药分销行业集中度提升，对中小型流通企业影响较大。
• 营改增：税率从5%提升至11%，对部分经营不规范企业税负增加。
• 临床数据自查：导致大量不合规产品撤回申请，提升行业标准。
• 药品一致性评价：提升仿制药质量，推动行业竞争向龙头集中。

医保目录调整

• 调入原则：临床价值高的新药、地方乙类调整增加较多的药品、重大疾病治疗用药、儿童用药、急救用药、职业病特殊用药。
• 调出原则：已被禁止生产销售的药品、不符合医保条件的药品。
• 预计影响：新版医保目录将带来新入选药品的销售爆发，相关公司如石药集团、丽珠医药将受益。

医药工业十三五规划重点

• 行业规模：保持年均增速高于10%。
• 技术创新：企业研发投入持续增加，到2020年规模以上企业研发投入强度达到2%以上。
• 产品质量：完成基本药物口服固体制剂一致性评价，提升行业标准。
• 绿色发展：单位工业增加值能耗、碳排放、用水量等指标下降。
• 智能制造：提升自动化、信息化水平，建成示范车间。
• 供应保障：加强基本药物和常用低价药供应，改善临床用药短缺。
• 组织结构：前100位企业主营业务收入占比提高10个百分点。
• 国际化：医药出口稳定增长，制剂和医疗设备出口比重提高。

创新药优先审评

• 美国：对创新药审评时间严格，效率高。
• 日本：缩短临床和上市申请时间，提升研发效率。
• 中国：审评时间较长，优化审批程序和缩短审评时间成为重点。

药品板块关注重点

• 制药企业：优质创新药生产商如石药集团、丽珠医药。
• 药品分销企业：销售网络强大、新产品引进能力强的公司如康哲药业。
• 医疗服务板块：拥有强大股东背景、丰富医院管理经验的公司如环球医疗、复星医药、华润凤凰医疗。

重点公司推荐

风险提示

1. 药品招标降价幅度可能大于预期。
2. 国家医保目录推出时间可能慢于预期。
3. 社会资本托管医院的磨合时间可能长于预期。

附录

• 图表：医保目录调整、药品审评时间、两票制实施情况等。
• 数据来源：国家统计局、各省招标网站、安信国际、米内网等。

以上为2017年医药行业投资策略的详细总结。