20220705-西部证券-2022年上半年医药行业前瞻_砥砺前行_中报试金_11页_478kb

医药生物行业2022年上半年专题报告总结

核心内容概览

2022年上半年，医药生物行业在政策支持、疫情后需求恢复及产业链优化等多重因素推动下展现出强劲韧性。行业整体呈现结构性增长，重点板块包括创新药、CXO、疫苗、血制品、医疗器械及服务、中药等，均具备良好的发展前景。行业评级为“超配”，分析师认为未来6-12个月内行业涨幅将超过沪深300指数10%以上。

主要观点

1. 创新药及上下游

• 生命科学上游：行业技术壁垒高、客户粘性强，国产替代窗口期开启。疫情和供应链危机下进口产品采购受限，国内企业凭借性价比优势逐步替代进口。
• 创新药趋势：Metoo热潮逐步退却，前沿靶点和新技术成为药企核心竞争力。政策导向利好解决临床未满足需求的创新药，如单臂临床试验支持机制的出台。
• CXO行业：受益于MNC研发费用8%的CAGR增长及国内工程师红利，国内CXO企业成本优势明显，全球市占率持续提升。新冠口服药供应链带动CDMO行业提速，龙头受益显著。

2. 医疗器械 & 服务

• 医美行业：国内医美渗透率低，市场增长潜力大。疫情后消费反弹，相关企业Q2-Q3销售有望高增长。
• 医疗消费复苏：疫情后，医疗消费市场有望迎来拐点。重点关注口腔产业、肿瘤医疗服务及科研试剂行业。
  • 口腔产业：隐形矫治市场处于萌芽阶段，渗透率提升空间大，关注终端连锁口腔集团。
  • 肿瘤医疗：民营肿瘤医院增速快，三线城市占最大比例，随着人口老龄化、癌症患者增多及医疗资源分布不均，市场将持续增长。
  • 科研试剂行业：市场规模超千亿元，进口替代和市场集中度提升是长期趋势。阿拉丁、诺唯赞等企业受益于疫情后的检测需求。

3. 疫苗及血制品

• 疫苗行业：庞大的人口基数带来疫苗巨大需求，HPV疫苗、13价肺炎疫苗等重磅品种持续放量。疫苗作为唯一预防性药品，具备刚性需求，全球市场长期增长。
• 血制品行业：国内血浆需求量超过14000吨，而2021年采浆量仅为9390吨，存在供需缺口。“十四五”规划利好浆站增长，行业监管严格，新设浆站门槛高，头部企业血浆综合利用率高，行业集中度逐步提升。

4. 中药行业

• 政策利好：国家层面发布《“十四五”中医药发展规划》，提出15项具体发展指标，推动中药行业中长期发展。部分省份如浙江、四川等已出台配套政策。
• 中药材价格：受供需失衡影响，中药材价格普遍上涨，下半年仍将维持高位。中成药企业有望通过价格传导机制实现提价。
• 推荐标的：
  • 稳健组合：片仔癀、同仁堂，具有强品牌力和客户粘性，受集采影响较小，未来仍有提价空间。
  • 弹性组合：济川药业、东阿阿胶，风险出清，业绩与估值迎来双修复。

关键信息

• 行业趋势：创新药、CXO、疫苗、血制品、医疗消费等领域均呈现增长态势。
• 政策支持：国家对中医药发展的重视，推动相关指标提升及中药纳入医保。
• 市场动态：
  • 2022年5月HPV疫苗批签发次数同比增长200%，其中九价HPV增长200%，万泰二价HPV增长500%。
  • 中成药跨省集采中，非独家品种降幅显著，而独家品种降幅温和，如连花清瘟颗粒降幅37.88%，复方丹参滴丸降幅15%。
• 中药材价格：上半年中药材价格普遍上涨，部分品种如地黄同比上涨335.44%，而人参略有下降。

风险提示

• 新冠疫情不确定性风险：疫情反复可能对行业造成影响。
• 行业政策风险：政策变动可能影响企业经营。
• 竞争加剧风险：行业集中度提升可能加剧竞争。
• 研发不及预期风险：创新药研发周期长、风险高。
• 医疗事故风险：医疗行业潜在风险需关注。

推荐组合

行业数据与趋势

• 中药材价格指数：2022年上半年上涨12.42%，部分品种如地黄、当归、板蓝根等涨幅显著。
• CXO行业增长：全球MNC研发费用以8% CAGR增长，国内企业成本优势明显，海外订单持续向国内转移。
• 肿瘤医疗服务：2019年收入达3710亿元，民营医院增速高于公立医院。
• 血制品需求：国内血浆需求量远超采浆量，行业有望通过政策推动实现浆站增长。

总结

2022年上半年，医药生物行业在政策支持、疫情后复苏及产业链优化的多重驱动下，整体表现稳健，部分细分领域如创新药、疫苗、血制品、肿瘤医疗等具备长期增长潜力。中药板块在政策利好下，品牌OTC产品和中成药企业仍有提价空间。分析师建议关注稳健与弹性组合，同时警惕行业风险与政策不确定性。