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中航期货大宗商品收盘点评总结（第2021117期）

一、黑色建材板块

核心内容

黑色建材整体呈现低位震荡反弹态势，市场主线为粗钢产量限制政策的持续影响。

主要观点

• 动力煤：主力合约ZC2201收于825元/吨，上涨4.8%。保供限价政策推动供应充足，库存回升，但冬季用煤高峰临近，预期短期大幅下跌空间有限，800元/吨附近支撑较强，短期以宽幅震荡为主。
• 螺纹钢与热卷：产量快速下降，库存回落，铁矿石到货量增加，推动钢厂利润上升。但电炉减产对铁矿石影响较小，供需矛盾仍存在，铁矿石价格承压明显。
• 铁矿石：I2201合约收跌1.01%，至538.50元/吨，弱势格局持续，关注500-550元/吨波动区间。

关键信息

• 保供限价政策有效缓解供需紧张。
• 粗钢产量限制政策持续影响成材价格。
• 铁矿石价格创出新低，需求悲观预期仍存。

操作建议

• 动力煤：观望。
• 黑色成材：短期偏空，建议耐心观察。
• 铁矿石：谨慎观望，关注政策变化。

风险提示

• 粗钢产量限制政策变化。
• 粗钢需求转好。

二、有色金属板块

铜

• 核心内容：铜价低位震荡，受运输受阻和美元走强影响。
• 主要观点：加拿大洪水影响铜运输，铜精矿供应偏紧有所缓解，冶炼利润回升推动产量维持高位。LME注销仓单上升，市场担忧短期供应紧张，现货升水走高，存在软逼仓现象。
• 关键信息：铜产量同比微增，但环比下降；美元指数走低支撑铜价。
• 操作建议：谨慎观望，等待市场明朗。
• 风险提示：美元指数持续走低，供给端干扰加大。

铝

• 核心内容：铝价震荡后回落，供需偏紧格局持续。
• 主要观点：电解铝需求增长，但产能释放受限，利润下滑，行业进入负反馈周期。下游加工企业参与度增加，但整体需求仍偏弱。
• 关键信息：电解铝产量增速3.5%以上，但利润快速下跌。
• 操作建议：观望，等待消费端指引。
• 风险提示：电解铝产能明显释放，抛储加量。

镍

• 核心内容：镍价承压下行，美元走强打压市场。
• 主要观点：美元指数走强，菲律宾雨季影响镍铁供应，叠加限电限产，镍铁价格维持高位。新能源汽车需求恢复，但整体供需偏弱，中长期震荡上行趋势不变。
• 关键信息：LME和沪镍库存均处于低位，支撑镍价。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：菲律宾供应恢复。

锌

• 核心内容：锌价重回震荡区间，基本面支撑犹存。
• 主要观点：国内锌矿供应受限电和疫情拖累，但环保限产结束，开工率回升。宏观情绪打压，锌价震荡整理。
• 关键信息：库存小幅去化，下游需求稳定。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情好转，原油上行。

三、能源化工板块

橡胶

• 核心内容：橡胶小幅收低，基本面边际改善。
• 主要观点：云南产区将进入停割期，国内天胶产量下降，青岛库累库拐点未现。轮胎企业开工率提升，但整体仍处于季节性增产趋势。
• 关键信息：橡胶价格延续区间运行，短期偏强震荡。
• 操作建议：谨慎偏多。
• 风险提示：无显著风险提示。

纸浆

• 核心内容：纸浆暂时企稳，供应充足，需求边际改善。
• 主要观点：国内纸浆供应充足，欧洲港库库存累积，进口压力仍存。下游造纸产量受限电影响，但月底有所回升，浆价下行压力减小。
• 关键信息：纸浆维持偏弱格局，但短期支撑较强。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：无显著风险提示。

原油

• 核心内容：原油市场观望情绪浓厚，价格维持高位震荡。
• 主要观点：IEA和OPEC预计12月库存将累积，供需弱化预期升温。消费国对高油价忍耐接近极限，美国可能出台降温措施。
• 关键信息：油价维持高位，市场等待消息指引。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：疫情好转（上行风险）；美伊达成协议（下行风险）。

沥青

• 核心内容：沥青震荡偏弱，需求减弱。
• 主要观点：国内沥青现货价格回落至3150元/吨，市场出货情绪增强。南方降雨和北方冷空气可能影响需求持续性。
• 关键信息：沥青供需弱，市场缺乏支撑。
• 操作建议：短线偏空。
• 风险提示：疫情好转（上行风险）；美伊达成协议（下行风险）。

TA（PTA）

• 核心内容：PTA价格继续僵持，供需维持累库。
• 主要观点：PTA负荷未恢复，聚酯端缓慢提升，供需基本平衡。终端需求不佳，市场情绪偏弱，短期震荡为主。
• 关键信息：PTA库存小幅去化，但中长期需求疲软。
• 操作建议：短线交易为主。
• 风险提示：疫情好转，原油上行（上行风险）。

四、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此操作，风险自担。