20210227-华安证券-新能源行业周报_光伏价格全面上涨_对下游需求影响有限_16页_1mb

光伏价格全面上涨，对下游需求影响有限

核心内容

本报告分析了2021年2月光伏行业价格全面上涨的背景及其对下游需求的影响，并提出投资建议。整体来看，尽管光伏板块近期出现较大回调，但价格上升对下游需求影响有限，行业长期趋势未改。

主要观点

• 光伏板块回调原因：1）前期涨幅较大，市场出现“抱团瓦解”言论引发恐慌；2）硅料和硅片持续涨价，市场担忧终端需求受压。
• 价格全面上涨：硅料价格较前期低点上涨20%，隆基硅片价格累计上涨14%，电池片、组件报价也同步上涨。
• 利润集中上游：当前硅料厂商毛利率约为54%，硅片厂商约为32%，电池企业约为14%，组件企业约为2%，一体化企业毛利率约为17%，显示出行业利润向产业链上游集中。
• 下游需求影响有限：海外组件价格容忍度偏高，国内国有企业具备资金优势，对价格敏感度较低，而民营企业可能受影响，但整体影响有限。
• 二季度淡季或缓解涨价压力：预计二季度组件价格将有所回落。

关键信息

价格变化

• 硅料：菜花料上涨3元/kg至58元/kg，致密料上涨9元/kg至97元/kg。
• 硅片：158mm单晶硅片上涨0.16元/片至3.28元/片，166mm单晶硅片上涨0.16元/片至3.38元/片，182mm和210mm单晶硅片上涨至4.05元/片和5.60元/片。
• 电池片：多晶电池片价格上涨0.01元/W至0.55元/W，PERC电池片价格总体保持稳定。
• 组件：多晶组件价格为1.30元/W，单面单晶PERC组件价格维持1.54元/W至1.66元/W。
• 辅材：3.2mm镀膜光伏玻璃价格为43.0元/m²，2.0mm镀膜光伏玻璃价格为34.5元/m²，价格保持稳定。

投资建议

• 推荐关注企业：龙头企业如隆基股份、通威股份，储能龙头如阳光电源、固德威、派能科技。
• 评级：隆基股份、通威股份评级为“买入”，其他企业未给出具体评级。

行业行情回顾

• 行业整体表现：本周申万综合指数下跌4.59%，电气设备行业下跌10.11%，光伏设备行业下跌10.53%。
• 个股表现：ST天成上涨24.0%，阳光电源下跌22.9%。
• 估值情况：截至本周五，电气设备行业PE（TTM）为48x，估值分位数为79.4%。

风险提示

• 行业装机不及预期
• 疫情加剧全球经济影响

行业动态

• 政策支持：国务院推动绿色低碳转型，内蒙古、贵州、云南等多地出台支持分布式光伏及可再生能源综合基地建设的政策。
• 国际市场：印度提高太阳能逆变器关税至20%，越南限制光伏发展，尼日利亚与新加坡公司签署200MW光伏电站融资建设协议。
• 市场预测：BloombergNEF预测2021年全球光伏新装机容量将超过200GW，创历史新高。
• 绿色债券发行：多家公司如国家电投、华能集团等获批碳中和绿色债发行。

公司动态

• 东方日升：控股股东解质押，累计质押14.62%。
• 通威股份：推出员工持股计划，筹集资金不超过13.50亿元。
• 禾望电气：实施股票期权激励计划，授予204名激励对象共计1099万份股票期权。
• 固德威：首次公开发行网下配售限售股上市流通，2020年营收增长68.07%，净利润增长145.91%。
• 天合光能：2020年营收增长26.51%，净利润增长92.25%。
• 海优新材：2020年营收增长39.50%，净利润增长230.29%。

行业评级说明

• 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 公司评级：买入（领先市场基准指数15%以上），增持（领先5%至15%），中性（相差-5%至5%），减持（落后5%至15%），卖出（落后15%以上），无评级。

重要声明

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