20210516-华安证券-新能源行业周报_价格全面上涨_组件产能利用率即将企稳回升_16页_1mb

报告摘要

价格全面上涨，组件产能利用率即将企稳回升

核心内容

本报告分析了光伏行业近期价格走势及市场动态，指出产业链价格全面上涨，尤其多晶硅价格显著提升，下游硅片、电池片、组件价格也同步上涨。同时，报告预测国内光伏项目将在下半年进入交货高峰期，组件产能利用率有望企稳回升。此外，报告提出了投资建议，推荐关注光伏及储能领域的龙头公司。

主要观点

价格上涨进入新阶段：本周多晶硅价格明显跳涨，其中菜花料价格上涨33元/kg至100元/kg，涨幅达49%；致密料上涨11元/kg至164元/kg，涨幅为7%。硅片、电池片、组件价格也同步上涨。
下游利润持续压缩：当前硅料行业毛利率高达70%以上，硅片行业毛利率在20%左右，电池和组件毛利率较低，一体化企业毛利率约10%，整体盈利空间受到挤压。
高价组件逐步被接受：近期组件招标项目中，报价已上涨至1.9元以上，均价在1.7元以上，表明下游对高价组件的接受度在提高。
国内项目进入准备期：随着国内项目逐步开启，前期大型发电集团招标项目落地，预计组件企业的产能利用率将逐步回升。
投资建议：当前光伏行业进入需求拐点前的阶段，建议关注隆基股份、通威股份、晶澳科技、天合光能等光伏龙头公司，以及阳光电源、固德威、锦浪科技、派能科技等储能相关企业。

关键信息

价格变化

硅料：菜花料上涨33元/kg至100元/kg，致密料上涨11元/kg至164元/kg。
硅片：G1报价4.39元，M6报价4.49元，M10报价5.39元；中环G1/M6报价分别为4.26元/片、4.445元/片。
电池片：多晶电池片价格上涨至0.793元/W，单晶PERC电池片价格普遍上涨。
组件：高效组件价格目前为1.69元/W，一线厂商报价更高；355-365W单面单晶PERC组件价格上涨0.02元/W至1.69元/W。
辅材：3.2mm和2.0mm镀膜光伏玻璃价格均下跌。

投资建议

光伏行业：建议关注隆基股份、通威股份、晶澳科技、天合光能等龙头企业。
储能行业：建议关注阳光电源、固德威、锦浪科技、派能科技等储能相关公司。
政策背景：在“碳中和”、“碳达峰”政策推动下，新能源行业前景向好，政策风险较小。

风险提示

行业装机量不及预期
疫情加剧对全球经济造成严重影响

公司盈利预测与评级

公司名称	2020E EPS（元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2020E PE	2021E PE	2022E PE	评级
隆基股份*	2.78	3.91	5.42	35.76	25.42	18.34	买入
通威股份*	1.14	1.95	2.44	30.90	18.07	14.44	买入
晶澳科技	1.31	1.86	2.42	19.83	13.97	10.75	-
天合光能	0.96	1.47	1.86	16.98	11.16	8.78	-
阳光电源	1.99	2.64	3.24	41.06	30.95	25.25	-
固德威	5.05	7.39	9.30	45.56	31.11	24.73	-
锦浪科技	3.79	5.45	7.35	47.49	32.97	24.50	-
派能科技	3.31	5.23	7.64	44.74	28.34	19.39	-

*为华安证券研究所预测，其他为 wind 一致预期

行业走势

行业涨跌幅：本周申万综合指数上涨2.50%，电气设备行业上涨0.24%。
子行业表现：涨幅前三为计量仪表（9.36%）、电机III（3.21%）、中压设备（3.04%）；跌幅前三为风电设备（-4.26%）、其他电源设备（-3.35%）。
行业PE估值：截至本周五，电气设备行业PE（TTM）为38x，光伏设备PE（TTM）为44x，估值分位数为89.9%。

行业动态

河南省发布政策，力争2025年可再生能源装机达5000万千瓦以上。
中核汇能与英利能源合作建设2GW高效光伏组件智能制造项目。
大唐新能源2021年光伏发电量同比增长167.81%。
山东光伏装机量继续居全国第一，一季度新增装机量同比增长583%。
东方希望计划在宁夏投资建设25万吨/年多晶硅项目，总投资达300亿元。
中国电建与阿根廷签署200MW光伏项目EPC合同，预计年均发电量达480.3GW。
硅业分会预测，我国多晶硅产能将在未来5年达到150万吨/年以上。

重要公司公告

天合光能：部分股东延长限售期，拟发行不超过52.52亿元可转债。
晶科科技：41.5%限售股将于5月19日解禁。
阳光电源：限制性股票解锁及部分限售股解禁。
金雷股份：聘任新总经理及副总经理，部分董事、监事任期届满离任。
明阳智能：设立子公司推进高效光伏项目，部分限售股解禁。
双良节能：拟回购股份，范围为1000-2000万股。
晶澳科技：与新疆大全签订多晶硅采购协议，部分限售股解禁。
振江股份：限制性股票激励及回购注销部分股份。
帝科股份：对研发及销售人员进行限制性股票激励。
福莱特：部分股东增持H股，一致行动人持股比例达52.17%。
赛伍技术：部分股东拟减持股份。
锦浪科技：部分股东拟减持股份。

估值与市场分析

本周光伏设备PE（TTM）为44x，估值分位数为89.9%，处于较高水平。
行业整体估值处于合理区间，但需关注未来装机量及政策变化。

总结

光伏行业当前价格全面上涨，产业链利润向上传导，多晶硅价格显著上升，带动硅片、电池片及组件价格同步上涨。尽管下游利润受到压缩，但高价组件逐渐被市场接受，国内项目进入准备期，产能利用率有望企稳回升。投资建议关注光伏及储能龙头公司，如隆基股份、通威股份、晶澳科技、天合光能、阳光电源、固德威、锦浪科技、派能科技等。同时，需警惕行业装机量不及预期及疫情对全球经济的影响等风险。

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