20190728-华泰证券-家用电器6月冰洗出货数据点评：出货小个位数增长，美的保持领先

家用电器行业月报总结（2019年07月28日）

核心内容概述

2019年1-6月，家用电器行业整体表现稳中有升，尤其在出口方面表现突出。冰箱和洗衣机作为主要产品类别，均受到出口增长的拉动，尽管内销市场仍显疲软，但整体出货量实现小幅正增长。行业评级为“增持”，重点推荐青岛海尔和美的集团。

主要观点

• 出口增长拉动整体出货量：2019年1-6月，冰箱出口增长9.7%，洗衣机出口增长6.1%，成为行业增长的主要驱动力。
• 内销市场表现疲软：冰箱和洗衣机内销均出现同比下降，但洗衣机5-6月回暖，内销累计降幅收窄。
• 龙头公司表现稳健：美的集团在内外销方面均表现优于行业，市占率稳步提升；海尔在6月单月表现亮眼，但受上半年出口拖累，累计市占率略有下降。
• 行业竞争加剧：随着市场饱和，行业竞争加剧，可能引发价格战，影响盈利水平。
• 宏观经济影响出口：全球宏观经济下行可能对出口产生负面影响，需关注人民币汇率波动及海外市场需求变化。

关键信息

冰箱市场

• 整体销量：2019年1-6月冰箱总销量3874.2万台，YOY +2.8%。
• 内销：2139.8万台，YOY -2.1%。
• 出口：1734.5万台，YOY +9.7%。
• 6月表现：总销量707.2万台，YOY -2.2%；内销381.4万台，YOY -2.6%；出口325.8万台，YOY -1.8%。
• 企业表现：
  • 美的：总销量YOY +8.9%，市占率YOY +0.8PCT；出口YOY +19.0%。
  • 海尔：总销量YOY -0.1%，市占率YOY -0.5PCT；出口YOY -2.2%。
  • 海信科龙：总销量YOY -6.5%，市占率YOY -1.2PCT；出口YOY +0.8%。

洗衣机市场

• 整体销量：2019年1-6月洗衣机总销量3157.1万台，YOY +1.8%。
• 内销：2138.6万台，YOY -0.2%。
• 出口：1018.5万台，YOY +6.1%。
• 6月表现：总销量483.2万台，YOY +5.9%；内销313.1万台，YOY +7.2%；出口170.1万台，YOY +3.5%。
• 企业表现：
  • 美的：总销量YOY +4.8%，市占率YOY +0.8PCT；出口YOY +12.8%。
  • 海尔：总销量YOY +0.2%，市占率YOY -0.4PCT；出口YOY +8.2%。
  • 其他品牌：如TCL表现优于行业，但多数品牌销量增速低于行业，市占率下滑。

重点推荐股票

美的集团

• 优势：全球运营战略，产品力与渠道力领先，内销与外销均实现正增长。
• 预期：未来盈利有望提升，品牌影响力持续增强。

青岛海尔

• 优势：渠道布局领先，多品牌矩阵覆盖大众与高端市场。
• 预期：品牌力叠加渠道效率改善，盈利增长可期。

风险提示

1. 行业景气度下行：冰洗行业需求以更新为主，若消费者减少耐用品消费，可能影响出货数据。
2. 竞争加剧：行业存量博弈背景下，价格竞争可能压缩利润空间。
3. 宏观经济影响：全球宏观经济下行可能影响出口表现，进而影响整体业绩。

评级说明

• 行业评级：增持，若行业股票指数超越沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

免责申明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。