家用电器行业3月冰洗出货数据点评：3月冰洗出口实现双位数增长-20190428-华泰证券-10页_1mb

家用电器行业月报总结（2019年4月28日）

核心内容概述

本报告分析了2019年1-3月中国家用电器行业的整体表现，重点关注冰箱和洗衣机的出口与内销情况，以及主要企业美的集团、青岛海尔、小天鹅A等在市场中的份额变化和表现。报告指出，尽管内销市场表现疲软，但出口增长显著，成为拉动行业出货的主要动力。同时，龙头企业在品牌力、产品力和渠道力方面具备明显优势，有望在行业竞争中持续领先。

主要观点

1. 冰洗出口表现亮眼

• 2019年3月，冰箱出口量同比增长17.3%，洗衣机出口量同比增长18.6%，出口成为行业短期增长的关键驱动力。
• 冰洗行业整体出口增长显著，主要得益于原材料价格回落，提升了出口产品的价格竞争力。
• 部分出口导向型企业（如美的、中山奥马）因出口增长显著，带动了整体销量和市占率的提升。

2. 内销市场持续疲软

• 冰箱和洗衣机的内销市场均呈现同比下降趋势，洗衣机内销降幅有所扩大。
• 冰箱内销同比减少1.9%，洗衣机内销同比减少3.0%，表明内销需求依然承压。
• 内销市场占比较高的品牌（如海尔、美的）在内销表现上相对优于行业平均水平。

3. 龙头企业优势明显

• 美的集团和青岛海尔在出口和内销双线表现优于行业，市占率稳步提升。
• 小天鹅A在洗衣机领域具备较强的竞争力，产品力和渠道力突出，经营效率持续优化。
• 随着高效节能产品的政策支持和消费升级趋势，龙头企业在品牌和产品方面的优势将更加显著。

4. 市场格局变化

• 随着出口增长，美的和海尔的市场份额显著扩大，尤其在洗衣机领域表现更为突出。
• 博世等品牌在内销市场表现较弱，市占率下降明显，反映出行业集中度提升的趋势。

关键信息

冰洗行业数据

• 冰箱：

  • 2019年1-3月总销量1736.5万台，YOY +3.6%。
  • 内销1015.8万台，YOY -1.9%。
  • 出口720.8万台，YOY +12.5%。
  • 3月单月冰箱总销量706.5万台，YOY +4.5%。
  • 内销426.6万台，YOY -2.3%。
  • 出口279.8万台，YOY +17.3%。

• 洗衣机：

  • 2019年1-3月总销量1608.9万台，YOY -0.9%。
  • 内销1117.8万台，YOY -3.0%。
  • 出口491.1万台，YOY +4.4%。
  • 3月单月总销量581.8万台，YOY +2.1%。
  • 内销392.7万台，YOY -5.1%。
  • 出口189.0万台，YOY +18.6%。

企业表现

• 美的集团：

  • 2019年1-3月销量YOY +8.4%，市占率YOY +0.6PCT。
  • 内销YOY +2.2%，外销YOY +17.5%。
  • 出口增长显著，带动整体表现优于行业。

• 青岛海尔：

  • 2019年1-3月销量YOY -2.3%，市占率YOY -1.1PCT。
  • 内销YOY -0.6%，外销YOY -21.9%。
  • 尽管外销表现不佳，但整体品牌力和渠道布局仍具优势。

• 小天鹅A：

  • 2019年1-3月销量YOY +6.6%，市占率YOY +1.9PCT。
  • 内销YOY +2.5%，外销YOY +24.9%。
  • 专注洗衣机领域，产品力和渠道力领先，短期收入波动不影响中长期价值。

重点推荐

风险提示

1. 行业景气度下行：冰洗行业保有量较高，未来更新需求可能下降，影响出货数据。
2. 竞争加剧：行业存量博弈背景下，价格竞争可能影响企业盈利。
3. 全球宏观经济下行：出口需求受人民币汇率和全球经济表现影响，存在下滑风险。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），表明行业长期增长预期稳健。
• 公司评级：买入，代表公司股价预计超越基准20%以上。

结论

2019年1-3月，家用电器行业整体表现较为平稳，出口成为主要增长动力。美的集团、青岛海尔和小天鹅A作为龙头企业，在出口增长和内销表现上均优于行业，建议重点关注。尽管内销市场疲软，但随着节能政策落地和消费升级，龙头企业有望在中长期保持市场份额的稳步提升。