20191027-华泰证券-9月冰洗出货数据点评：9月冰洗内销均下行，龙头稳定领先_10页_380kb

家用电器行业月报总结（2019年10月27日）

核心内容概述

本报告聚焦家用电器行业，重点分析了2019年9月冰箱和洗衣机的内销与外销表现，对行业趋势、竞争格局及龙头公司发展情况进行点评，并给出重点推荐和风险提示。

主要观点

• 行业评级：家用电器行业整体被评定为“增持”，白色家电Ⅱ子行业同样为“增持”。
• 市场表现：2019年9月，冰洗内销市场均出现下滑，外销市场增速回落，但整体仍保持微增。
• 竞争格局：龙头品牌（美的、海尔）市场份额持续提升，中小品牌面临市场空间压缩压力。
• 产品策略：龙头企业通过高性价比产品布局低端市场，同时推动中高端产品升级，巩固市场地位。
• 出口趋势：出口市场受全球经济波动影响，增速放缓，但美的、海尔等品牌仍表现强劲。

冰洗市场分析

冰箱市场

• 9月数据：
  • 总销量：643.4万台，YOY+0.1%
  • 内销：365.3万台，YOY-0.9%
  • 外销：278.0万台，YOY+1.5%
• 市场份额变化：
  • 海尔：YOY+4.2%，市占率提升0.8PCT
  • 美的：YOY+8.7%，市占率提升1.3PCT
  • 海信科龙：YOY-2.9%，市占率下降0.4PCT
• 全年数据（1-9月）：
  • 总销量：5844.2万台，YOY+2.5%
  • 内销：3204.7万台，YOY-1.7%
  • 外销：2639.5万台，YOY+8.1%
• 趋势分析：内销受8月促销需求前置影响，需求回落；外销增速放缓，但整体仍保持增长。龙头品牌在竞争中保持优势，市场集中度提升。

洗衣机市场

• 9月数据：
  • 总销量：595.6万台，YOY-3.8%
  • 内销：416.5万台，YOY-3.7%
  • 外销：179.1万台，YOY-3.9%
• 市场份额变化：
  • 美的：YOY+3.4%，市占率提升2.0PCT
  • 海尔：YOY-5.0%，市占率下降0.3PCT
  • 博世：内销YOY-30.7%，市占率下降1.6PCT
• 全年数据（1-9月）：
  • 总销量：4833.7万台，YOY+3.0%
  • 内销：3256.2万台，YOY-0.5%
  • 外销：1577.5万台，YOY+6.1%
• 趋势分析：洗衣机市场面临内外销双重压力，中高端升级与低端价格竞争并存，全年内销预计持平。出口市场受全球经济影响，增速放缓。

龙头公司表现

• 美的集团：
  • 冰箱：9月销量YOY+8.7%，市占率提升1.3PCT
  • 洗衣机：9月销量YOY+3.4%，市占率提升2.0PCT
  • 优势：规模化制造、高性价比产品布局、外销增长强劲
• 海尔智家：
  • 冰箱：9月销量YOY+4.2%，市占率提升0.8PCT
  • 洗衣机：9月销量YOY-5.0%，市占率下降0.3PCT
  • 优势：多品牌矩阵、卡萨帝高端品牌影响力、渠道效率提升
  • 挑战：出口需求低迷，内销增速放缓

重点推荐

关键信息

• 内销压力：9月内销需求疲软，零售均价下降，市场进入存量博弈阶段。
• 外销挑战：受全球经济波动影响，出口增速放缓，但美的、海尔表现突出。
• 市场集中度：中高端市场持续向龙头集中，低端市场面临竞争加剧。
• 未来展望：建议关注美的集团与海尔智家的市场整合与产品策略，以应对行业变化。

风险提示

1. 冰洗行业景气度下行，可能影响未来出货数据。
2. 行业竞争加剧，价格战可能压缩盈利空间。
3. 全球宏观经济下行，影响出口需求及整体市场表现。