家用电器行业11月冰洗出货数据点评：冰洗出货量稳定，龙头份额提升-20181228-华泰证券-10页_463kb

家用电器行业月报总结（2018年12月28日）

核心内容

本报告分析了2018年11月及1-11月家用电器行业，尤其是冰箱和洗衣机的市场表现，指出行业整体处于短周期波动中，但龙头企业表现稳健，具备较强市场竞争力和增长潜力。

主要观点

冰洗行业整体趋势

• 冰洗行业以存量更新为主，需求呈现结构性增长。
• 行业景气度有所下行，但龙头品牌凭借品牌力、产品力和渠道力优势，市场份额稳步提升。
• 全球经济和汇率波动对出口影响较大，企业需关注全球宏观经济变化。

冰洗出货量与市场表现

• 冰箱：2018年11月整体出货量增长9.7%，其中内销增长5.4%，出口增长16.0%。1-11月总销量微降0.6%，但出口增长4.1%，内销仍受房地产周期影响。
• 洗衣机：2018年11月整体出货量微降0.1%，其中内销增长1.3%，出口微降3.1%。1-11月总销量增长2.3%，内销增长2.7%，出口增长1.3%。

龙头品牌表现

• 青岛海尔：11月内销增长1.7%，外销增长20.1%，市占率提升0.7PCT。1-11月市占率27.6%，同比提升1.6PCT。
• 美的集团：11月内销增长15.8%，外销增长32.5%，市占率提升1.7PCT。1-11月市占率13.9%，同比提升0.3PCT。
• 小天鹅A：11月内销增长0.0%，外销增长20.1%，市占率提升0.7PCT。1-11月市占率26.9%，同比提升0.6PCT。

中小品牌动态

• 中山奥马：11月出口增长24.2%，带动市占率提升0.4PCT。
• 其他中小品牌：市占率普遍下滑，部分品牌出口表现优于行业。

关键信息

行业评级

• 家用电器行业：增持（维持）
• 白色家电Ⅱ：增持（维持）

重点推荐

投资建议

• 青岛海尔：渠道布局领先，多品牌矩阵助力高端市场增长，盈利增长预期良好。
• 美的集团：全球运营战略支撑长期增长，高端品牌战略落地将提升盈利。
• 小天鹅A：产品力和渠道力领先，经营效率持续优化，中长期价值突出。

风险提示

1. 行业景气度下行：消费者耐用品消费意愿下降可能影响出货数据。
2. 竞争加剧：行业存量博弈背景下，价格竞争可能影响盈利水平。
3. 宏观经济影响：出口需求受全球宏观经济和人民币汇率波动影响较大。

评级说明

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

资料来源

• 产业在线
• 华泰证券研究所
• Wind
• 奥维云网

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