医药生物行业深度报告_医改政策全面推进_零售药店欣欣向荣_34页_8mb

报告摘要

医药生物行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国零售药店行业的发展现状与未来趋势，重点探讨了政策推动、资本介入、行业整合、外延扩张及精细化运营等关键因素对行业的影响。报告指出，随着医改政策的推进，处方外流成为零售药店发展的核心驱动力，带来巨大的增量空间。同时，零售药店行业集中度和连锁化率持续提升，龙头企业具备显著竞争优势。

主要观点

行业增长提速
- 内生增长、外延扩张和增值税改革共同推动了行业增长。
- 2019年Q1，零售药店收入、归母净利润和扣非后净利润分别同比增长31.1%、30.6%和29.4%。
- 预计2019年全年药店业绩增长趋势将持续。
处方外流带来增量空间
- 处方药销售比例较低，随着医改推进，处方外流将成为零售药店发展的长期逻辑。
- 处方外流为行业带来千亿的增量空间，零售药店将逐步成为处方药的重要销售渠道。
- 电子处方试点在多个省份展开，成为处方外流的重要手段。
行业集中度提升
- 零售药店行业集中度较低，连锁化率仍有较大提升空间。
- 政策和资本推动行业整合，预计未来集中度将快速提升。
核心竞争力
- 零售药店的核心竞争力体现在外延扩张能力、上游效率提升能力和精细化管理能力。
- 扩张是增加收入的最主要方式，而提升上游效率和精细化管理是降低成本和费用的关键。
资本市场与产业资本推动
- 多家连锁药店已上市，推动了行业的资本化进程。
- 产业资本进入零售药店行业，提升了连锁药店的扩张能力和运营效率。
运营与用户服务升级
- 零售药店通过精细化服务和会员营销增强客户粘性。
- 专业化服务向“药+医”复合型业态发展，如慢性病管理、健康咨询等。
- 线上线下融合模式（O2O+B2C）成为主流，有助于提升服务质量和效率。

关键信息

行业数据
- 2018年零售药店市场规模接近4000亿，占药品流通市场23%。
- 行业连锁化率为50.05%，仍低于美国的85%。
- 医药零售市场中，OTC占近50%，处方药占近30%，但处方药增速逐步超过OTC。
政策推动
- 医改政策推动处方外流，如取消药品加成、鼓励电子处方等。
- 分类分级管理政策逐步推广，提升药店服务质量，推动行业整合。
资本介入
- 多家大型连锁药店通过并购快速扩张，如益丰药房、大参林等。
- 产业资本（如高瓴资本、华泰大健康基金等）持续进入零售药店行业，推动连锁化率提升。
财务数据
- 推荐大参林，建议关注益丰药房、一心堂、老百姓。
- 大参林2019E EPS为1.24，PE为31.91，评级为买入。
- 益丰药房2019E EPS为1.48，PE为40.22，评级为增持。
- 一心堂2019E EPS为1.15，PE为22.57，评级为增持。
- 老百姓2019E EPS为1.83，PE为29.69，评级为增持。