20211015-渤海证券-汽车行业月报_缺芯_最严重时刻已过_四季度行业复苏可期_19页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容

2021年9月12日至10月13日期间，汽车行业经历了一段调整期，但“缺芯”最严重时刻已过，四季度行业复苏可期。整体来看，行业销量和库存逐步改善，新能源汽车保持高增长态势，智能汽车产业链持续发展，投资机会显现。

主要观点

1. 行业走势与估值

• 行业表现：汽车及零部件板块在该期间下跌2.85%，跑输沪深300指数2.54个百分点。
• 估值情况：截至2021年10月13日，行业TTM市盈率为30倍，相比沪深300的估值溢价率为133.33%。其中，乘用车板块市盈率38倍，商用车18倍，零部件26倍。

2. 汽车销量分析

• 整体销量：9月汽车销量为206.7万辆，同比下滑19.6%，但环比增长14.9%。
• 乘用车销量：9月乘用车销量为175.1万辆，同比下滑16.5%，环比增长12.8%。SUV销量环比增长24.3%，表现最为突出。
• 新能源汽车销量：9月新能源汽车销量达35.7万辆，同比高增148.4%，创历史新高。新能源乘用车销量34.1万辆，同比高增159.9%。
• 自主车企表现：9月自主乘用车销量达81.2万辆，同环比增长3.7% / 16.6%，市场份额达46.9%，同环比提升9.4/1.5个百分点。

3. 库存情况

• 主机厂库存：9月末主机厂库存为75.1万辆，环比增长6.68%，其中乘用车库存增长9.73%。
• 经销商库存：9月经销商库存系数回落至1.24，处于历史同期低位，显示行业补库需求强烈。

4. 成本与价格走势

• 成本压力：9月以来钢铝、铜、天然橡胶等主要原材料价格高位运行，成本压力仍存。
• 价格趋势：乘用车整体市场均价为16.91万元，同环比提升0.47/1.29万元，新能源车型推动均价提升。

5. 新能源汽车产业链情况

• 动力电池装车量：9月动力电池装车量为15.69GWH，同比和环比分别增长138.56% / 24.96%。
• LFP电池占比：LFP电池装车量占比提升至60.80%，主要得益于比亚迪和宁德时代的产品热销。
• 新能源汽车增长预期：预计全年新能源汽车销量将超300万辆，明年依靠A级车供给有望实现快速增长。

关键信息

投资策略

1. 汽车行业：建议关注强产品力与新车周期共振的自主产业链，以及优质合资品牌产业链，特别是补库与出口复苏共振的零部件企业，如上汽集团、广汽集团、长安汽车、华域汽车、新坐标。
2. 新能源汽车：推荐绑定特斯拉、大众等国际车企及造车新势力供应链的公司，如拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、中鼎股份、华域汽车、银轮股份、文灿股份；同时关注进入宁德时代和LG化学供应链的企业，如先导智能、璞泰来、恩捷股份；以及有望在竞争中脱颖而出的自主车企，如比亚迪、宇通客车。
3. 智能汽车：建议关注华为汽车产业链及传感器需求增长带来的投资机会，如长安汽车、广汽集团、北汽蓝谷、科博达、德赛西威、星宇股份、保隆科技、拓普集团。

风险提示

• 政策波动风险
• 芯片短缺风险
• 汽车产销复苏不及预期
• 新能源汽车产销不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期

总结

综上所述，汽车行业在经历了“缺芯”影响后，四季度开始出现复苏迹象。新能源汽车和智能汽车作为增长亮点，持续受到市场关注。建议投资者关注具备强产品力和供应链优势的自主及合资车企，以及新能源和智能汽车产业链相关企业，把握行业复苏和增长机遇。