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转债市场周报：流动性冲击最严重阶段或已过去
核心观点：固定收益周报
证券分析师：王艺熹、董德志
联系人：吴越

一、市场动态

1. 转债市场表现
   上周转证市场出现显著波动。中证转债指数全周上涨0.46%，价格中位数下跌0.19%，平价指数下跌0.76%，全市场转股溢价率上升0.43%。

• 强势个券：鹰19、山鹰、岭南、博汇、冠中、海优等低价低评级品种涨幅居前，多为前期调整幅度较大的转债。
• 弱势个券：盛路、横河、惠城等受信用担忧影响跌幅较大。

2. 流动性冲击缓解
   流动性挤兑现象在6月下旬出现大面积破面破债底，引发市场普跌，但随着评级报告披露超过90%，机构加速出库低资质转债，市场学习效应强，流动性风险已趋缓，本轮冲击最严重的阶段基本结束。

3. 市场展望
   债券利率仍处于低位，大幅上行风险不大；权益市场预期将对转债配置资金及整体走势产生决定性影响。当前大盘向上空间大于向下，应当保持乐观。

二、核心观点

1. 政策与市场关联
   流动性冲击缓解主要源于转债市场赚钱效应回归及债市利率下行，配置含权类资产的机会成本持续下降。

2. 转债分类策略
   不同评级、规模的转债投资逻辑将出现分化：

• 低评级低价品种或将从底仓性质转向高收益债博弈；
• 高评级大盘品种因配置资金及避险需求或持续受益；
• 中等规模、价格在115元以下、主营业务稳健的转债有望替代双低品种。

3. 行业配置建议
   围绕红利与科技主线，依据行业中期趋势配置：

• 高股息红利板块（如银行、公用事业）；
• AI产业链及消费电子；
• 光伏等新能源相关板块。

三、一级市场跟踪

1. 最新发行转债

• 利扬转债（118048SH）：电子行业，规模52亿元，评级AA-，用于集成电路测试项目建设。
• 泰瑞转债（113686SH）：机械设备行业，规模338亿元，评级AA-，用于智能制造及注塑装备项目。

2. 待发转债进度
   截至6月28日，待发转债共114只，规模合计15740亿元。证监会核准规模达1384亿元，股东大会与董事会阶段项目共34只，合计规模4213亿元。

四、风险提示
政策调整滞后、经济增速放缓可能影响市场走势。投资者需警惕流动性再风险，尤其是低评级转债的信用风险。
注：本文内容基于市场动态及观点整理，不构成投资建议，敬请投资者注意风险。