汽车行业月报：“缺芯”最严重时刻已过，四季度行业复苏可期-20211015-渤海证券-19页_1mb

汽车行业月报总结

核心内容

2021年10月15日发布的“缺芯”最严重时刻已过，四季度行业复苏可期的汽车行业月报，重点分析了行业整体走势、销量、库存、成本以及新能源汽车和智能汽车的发展情况，并提出了相应的投资策略。

主要观点

1. 行业走势与估值

• 市场表现：2021年9月12日至10月13日，沪深300微跌0.30%，而汽车及零部件板块下跌2.85%，跑输大盘2.54个百分点。
• 估值情况：截至10月13日，汽车行业TTM市盈率为30倍，相对于沪深300的估值溢价率为133.33%，相比上月有所收窄。乘用车、商用车、零部件板块分别为38倍、18倍、26倍。

2. 汽车行业整体情况

• 销量分析：9月汽车销量206.7万辆，同比下滑19.6%，环比增长14.9%。自主品牌乘用车销量达81.2万辆，同比增长3.7%，环比增长16.6%，市场份额提升至46.9%。
• 库存分析：9月末汽车行业库存为75.1万辆，环比增长6.68%。乘用车库存为49.6万辆，环比增长9.73%。经销商库存系数回落至1.24，显示行业补库需求增强。
• 价格走势：乘用车整体市场均价为16.91万元，环比和同比均有提升。车市优惠额度持续收窄，显示终端需求强劲。
• 成本分析：9月以来，钢铝价格持续上行，铜价高位震荡，主要原材料价格维持高位，汽车制造成本压力仍存。

3. 新能源汽车产业链情况

• 销量表现：9月新能源汽车销量达35.7万辆，同比增长148.4%，环比增长11.4%，创历史新高。
• 动力电池装车量：9月动力电池装车量为15.69GWH，同比增长138.56%，环比增长24.96%。LFP电池占比提升至60.80%，主要受益于比亚迪刀片电池和宁德时代CTP电池的热销。
• 市场格局：自主品牌新能源汽车批发销量渗透率达33%，高于豪华车和主流合资品牌的30.5%和3.0%。

4. 投资策略

• 传统汽车板块：预计三季度为行业拐点，四季度开始产销复苏，建议关注强产品力与新车周期共振的自主产业链，以及优质合资品牌产业链，尤其是补库与出口复苏共振的优质零部件企业。
• 新能源汽车板块：四季度销量有望加速上行，全年有望超300万辆。建议关注绑定特斯拉、大众等国际车企供应链的公司，以及进入宁德时代和LG化学供应链的企业，同时关注技术领先的自主车企。
• 智能汽车板块：随着智能汽车优质供给增多，产业发展加快，建议关注华为汽车产业链和传感器需求增长带来的机会。

关键信息

重点推荐股票

• 增持标的：上汽集团、广汽集团、长安汽车、华域汽车、新坐标、宁德时代、璞泰来、恩捷股份、先导智能、比亚迪、宇通客车、科博达、德赛西威、星宇股份、保隆科技、拓普集团等。

风险提示

• 政策波动风险
• 芯片短缺风险
• 汽车产销复苏不及预期
• 新能源汽车产销不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期

行业展望

• 随着芯片供应逐步缓解和行业补库，四季度汽车产销将逐步复苏，明年上半年有望实现销量同比转正。
• 新能源汽车市场在双积分考核和补贴退坡预期下，年底将出现冲量效应，全年销量有望超300万辆。
• 智能汽车市场将呈现多元竞争格局，传感器需求增长和智能座舱渗透率提升将带来投资机会。

总结

该月报指出，汽车行业在经历“缺芯”最严重时期后，已进入复苏阶段。四季度行业销量有望持续增长，新能源汽车和智能汽车板块表现尤为亮眼。建议投资者关注自主与合资品牌在补库和出口复苏中的机会，以及新能源汽车产业链中的优质企业。