20170717-申万宏源-食品饮料行业周报_次高端发力白酒企稳_食品已披露中报基本符合预期_14页_888kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2017年07月10日-17日）

核心内容

本周食品饮料板块整体上涨0.75%，跑赢上证综指0.61个百分点，排名申万23个子行业第6位。白酒板块涨幅最大，达到2%，而肉制品板块跌幅显著，达-4.49%。板块内个股表现分化，酒鬼酒、好想你和金种子酒涨幅居前，贝因美、深深宝A和金字火腿跌幅较大。

主要观点

白酒行业基本面稳健：白酒仍是未来最具潜力的子行业，受益于消费升级趋势，市场份额持续向名酒集中。建议优选一线酒企，中长期布局优质次高端酒，短期可关注低估值的地产酒龙头。
次高端酒表现亮眼：水井坊因提价表现突出，酒鬼酒发布业绩预告，净利润同比增长81%-122%，超出市场预期。五粮液一批价突破800元，公司计划清理18个未达标品牌。泸州老窖暂停国窖1573经典装发货，系控量挺价策略。
食品板块分化明显：乳制品企稳，而肉制品和软饮料表现较差。双汇发展二季度盈利环比改善，中炬高新和安琪酵母业绩符合预期，但部分公司如贝因美、皇氏集团等出现业绩修正，部分由盈转亏。
成本与价格变动：猪肉价格同比下降20.25%，仔猪价格下降26.42%，成本下降对盈利有积极影响。同时，茅台、五粮液等龙头产品价格持续上涨，市场缺货严重。
市场估值与溢价：食品饮料板块2017年动态PE为25.88x，溢价率为66%，环比上升1%；白酒板块动态PE为25.45x，溢价率63%，环比上升3.1%。

关键信息

行业表现

白酒：涨幅1.95%，表现最佳
其他酒类：涨幅1.46%
乳品：涨幅1.01%
肉制品：跌幅-4.49%
食品综合：跌幅-3.04%
软饮料：跌幅-2.45%

个股表现

涨幅前三：酒鬼酒（18.22%）、好想你（18.14%）、金种子酒（6.84%）
跌幅前三：贝因美（-9.93%）、深深宝A（-8.43%）、金字火腿（-8.25%）

重要公告

茅台：继续缺货，渠道价格超过1400元，专卖店坚守1299元。
五粮液：一批价站上800元，清理18个未达标品牌。
泸州老窖：国窖1573经典装停货，控量挺价。
水井坊：上调主要产品出厂价，预计8月初执行。
中炬高新：净利润同比增长45%-55%，业绩符合预期。
安琪酵母：Q2成本下降红利再次验证，埃及工厂盈利提升。
双汇发展：二季度盈利环比改善，推荐继续关注。
桃李面包：上半年净利润同比下降3.23%，但Q2收入稳定增长。
黑牛食品：上半年净利润亏损，修正后业绩下降。

成本变动回顾

生鲜乳平均价3.42元/公斤，同比上升0.6%
奶粉进口均价3183.3美元/吨，同比上升31.8%，环比下降0.54%
猪肉价格24.06元/公斤，同比下降20.25%，环比下降0.04%
生猪价格14.08元/公斤，同比下降25.54%，环比上升0.43%
仔猪价格35.89元/公斤，同比下降26.42%，环比下降0.19%

投资建议

核心推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、水井坊、洋河股份、古井贡酒、伊利股份、双汇发展、中炬高新、重庆啤酒、安琪酵母
评级说明：
- 买入（Buy）：相对强于市场20%以上
- 增持（Outperform）：相对强于市场5%-20%
- 中性（Neutral）：相对市场-5%至+5%
- 减持（Underperform）：相对市场5%以下

重要数据

食品饮料板块2017年动态PE为25.88x，溢价率66%
白酒板块2017年动态PE为25.45x，溢价率63%

下周重大事项

限售股解禁：黑牛食品将于7月19日解禁14,000万股。
股东大会提示：燕京啤酒（000729.SZ）和桃李面包（603866.SH）将召开股东大会。

盈利预测与估值表

公司简称	股价(07-14)	EPS（16A）	EPS（17E）	EPS（18E）	EPS（19E）	增速（17E）	增速（18E）	增速（19E）	17PE	18PE	评级	总市值（亿）
贵州茅台	456.41	13.31	17.00	21.60	26.61	7.8%	27.7%	27.1%	26.8	21.1	买入	5733
泸州老窖	49.16	1.37	1.84	2.39	3.02	26.7%	20.6%	19.3%	26.7	20.6	买入	689
古井贡酒	48.72	1.65	2.05	2.54	3.04	23.8%	19.2%	24.5%	23.8	19.2	买入	245
洋河股份	83.48	3.87	4.33	4.97	5.51	125.2%	16.8%	122.7%	19.3	16.8	买入	1258
五粮液	52.54	1.79	2.18	2.69	3.28	24.1%	19.5%	22.2%	24.1	19.5	买入	1994
水井坊	26.78	0.46	0.60	0.81	1.08	31.2%	33.1%	33.9%	44.6	33.1	买入	131
酒鬼酒	21.02	0.33	0.47	0.63	0.80	40.0%	28.0%	33.0%	44.7	33.4	增持	68
双汇发展	21.80	1.34	1.41	1.57	1.69	14.0%	13.9%	17.6%	15.5	13.9	增持	719
安琪酵母	23.86	0.65	0.98	1.17	1.33	51.0%	19.1%	14.2%	24.3	20.4	买入	197
中炬高新	18.36	0.45	0.61	0.75	0.89	35.0%	24.5%	22.7%	30.1	24.5	买入	146

总结

本周食品饮料板块整体表现优于大盘，白酒行业表现尤为突出，成为板块上涨的主要驱动力。次高端酒企如水井坊、酒鬼酒等因提价策略带动股价上涨，而肉制品板块因成本压力和市场表现不佳出现回调。整体来看，白酒仍是投资重点，建议关注一线酒企和优质次高端酒。食品板块分化明显，部分企业如双汇发展、中炬高新表现良好，但部分公司如贝因美、皇氏集团等出现业绩修正。市场估值和溢价率有所上升，显示出对行业未来的看好。下周将有重要限售股解禁和股东大会召开，需重点关注。

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