20171217-东吴证券-食品饮料行业跟踪周报_五粮液1218大会指引超预期＋次高端弹性大_食品继续看好伊利中炬_13页_1mb

食品饮料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，涨幅达4.62%，其中啤酒子板块涨幅最大，为6.57%。分析师认为，2018年白酒行业趋势向好，需求旺盛，行业集中度进一步提升，市场风格向“高弹性高估值”转变。同时，食品板块中伊利、中炬高新和桃李面包表现突出，继续受到看好。

主要观点

行业整体表现

• 行业涨幅：食品饮料行业上涨4.62%，跑赢沪深300指数（-0.56%）。
• 子板块表现：
  • 啤酒：涨幅6.57%
  • 乳品：涨幅6.4%
  • 调味发酵品：涨幅4.9%

白酒行业展望

1. 白酒行业趋势：

   • 2018年白酒行业需求持续旺盛，一线白酒企业（如茅台、五粮液、泸州老窖）基本面稳健，估值合理，有望享受EPS增长。
   • 次高端白酒（如山西汾酒、水井坊、沱牌舍得）成长性更强，估值与业绩有望实现“戴维斯双击”，重点推荐。

2. 价格与销量预期：

   • 五粮液普五零售价上调至1099元，供货价上调至939元，预计18年批价有望恢复至830-850元。
   • 茅台计划2018年投放量2.8万吨，预计实际投放量增长8-10%。
   • 次高端白酒预计收入增长40%-50%，净利率提升带动利润弹性。

食品行业推荐

• 伊利股份：预计18年销量增速保持10%以上，产品结构升级与变相提价带动收入增长5-10%。原奶价格上涨温和，毛利率有望提升。
• 中炬高新：调味品增速约30%，提价已覆盖成本上涨，销售费用率逐步回落，利于利润释放。
• 食品板块整体：消费升级和全国化拓展带动增长，建议持续关注。

关键信息

推荐组合

• 核心推荐：洋河股份、中炬高新、五粮液、山西汾酒、伊利股份、水井坊。
• 推荐：贵州茅台、泸州老窖、青岛啤酒。

个股分析

• 五粮液：1218投资者交流会宣布2018年普五投放量达2万吨，预计批价恢复至830-850元，业绩有望开门红。
• 洋河股份：梦之蓝营收增长显著，预计18年零售价提升50元，产品结构上移。
• 泸州老窖：国窖1573预计高增长，渠道顺价，基本面稳健。
• 山西汾酒：控货提升批价与终端价，春节旺季动销旺盛。
• 水井坊：收入利润持续超预期，重点开发空白网点，推出超高端品牌“菁翠”。
• 沱牌舍得：预计18年实现量价齐升，渠道库存和价格梳理后有望新一轮提价。
• 伊利股份：渠道下沉和新品推出助力增长，预计18年销量增速保持10%以上，毛利率提升。
• 安琪酵母：预计18年利润增速35%-40%，糖蜜价格下行推动利润提升。
• 涪陵榨菜：收入增速预计超20%，产品结构升级和渠道优化推动增长。

行业动态

• 原奶行业：预计18年下半年原奶价格反弹，长期看涨。伊利具备较强议价能力，毛利率有望提升。
• 行业新闻：
  • 贵州茅台计划2020年前完成电商、农业和习酒三家子公司上市。
  • 国家奶牛产业技术体系拉萨综合试验站挂牌。
  • 五粮液在2017三季度白酒口碑总榜中位居榜首。

风险提示

• 高端白酒需求回落可能影响行业表现。

估值与盈利预测

• 重点公司估值：
  • 贵州茅台：2018年PE预计为24.8倍。
  • 五粮液：2018年PE预计为23.8倍。
  • 伊利股份：2018年PE预计为29.2倍。
  • 水井坊：2018年PE预计为35.2倍。
  • 山西汾酒：2018年PE预计为27.4倍。
  • 中炬高新：2018年PE预计为29.6倍。

总结

整体来看，食品饮料行业在2018年展现出良好的增长预期，白酒行业趋势向好，次高端白酒具备更大的弹性空间，食品板块则受益于消费升级和渠道优化。分析师推荐了多个核心个股，认为其未来表现优于大盘，具备投资价值。同时，行业面临一定的风险，需密切关注高端白酒需求变化。