20210711-中泰证券-食品饮料_周思考（第28周_3-继续看好白酒次高端_定增过审催化爱普加速发展_8页_956kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2021年7月11日发布的食品饮料行业周报指出，当前市场整体回调，但板块仍具备长期投资价值，整体评级为增持（维持）。报告重点分析了白酒、调味品、冷冻烘焙及部分食品饮料子行业的发展前景，并对重点公司进行了盈利预测和投资推荐。

主要观点

白酒板块分析

• 当前市场调整：白酒板块近期持续调整，市场担忧情绪升温，但分析认为板块仍处于自身景气良性向上的通道。
• 高端酒表现：高端酒在上半年表现相对较弱，但下半年随着基数平稳，业绩将延续稳健增长，批价上行趋势明显，估值处于合理偏低水平，具备投资价值。
• 次高端酒前景：次高端酒在上半年因高弹性表现优异，但下半年增速可能放缓。不过，由于行业仍在高端化和全国化扩张阶段，未来2-3年仍将受益于消费升级和渠道拓展。

调味品行业分析

• Q2经营承压：调味品行业Q2面临收入和利润双重压力，主要由于社区团购渠道对传统渠道造成冲击，中小区域品牌分流头部品牌份额。
• 渠道调整趋势：头部企业如海天味业逐步转变策略，与社区团购平台合作，对大单品限制低价，对非主流产品允许低价销售，推动渠道竞争趋于有序。
• 预期Q3改善：随着社区团购渠道竞争趋于理性，调味品行业Q3有望实现边际改善。

冷冻烘焙行业分析

• 行业潜力：冷冻烘焙行业仍有较大拓展空间，尤其是西式冷冻产品和发酵类冷冻面团。
• 奥昆竞争优势：奥昆在工厂布局和销售服务能力上领先，能够为下游提供综合营销方案，助力其提升营业额。
• 自建工厂影响：部分连锁门店自建工厂可能对冷冻烘焙企业造成一定压力，但区域性连锁品牌自建规模有限，仍需依赖第三方供应。

关键信息

重点公司表现

投资策略

• 推荐组合：五粮液、洋河股份、绝味食品、中炬高新、青岛啤酒、伊利股份。
• 长期看好：食品饮料板块进入“百花齐放”阶段，重点推荐行业龙头（如茅五泸、华润啤酒、榨菜、伊利、古井、海天、青啤、洋河）及成长性子行业（如奶酪、复合调味品、酱酒等）。
• 中小市值机会：部分中小市值公司经历去年经营调整及前几年估值调整，未来业绩和估值有望同步提升。

风险提示

• 全球疫情扩散：可能对供应链和消费市场造成冲击。
• 外资流出：可能影响市场整体情绪。
• 食品安全风险：对行业长期发展构成潜在威胁。

数据概览

• 行业总市值：未明确具体数值。
• 行业流通市值：未明确具体数值。
• 板块整体表现：食品饮料板块当月下跌4.38%，比上证综指低4.53个百分点。
• 组合收益率：推荐组合当月收益率为-8.20%，同期上证综指下跌1.87%。

图表目录

• 图表1：食品饮料行业下跌4.38%，比上证综指低4.53个百分点。
• 图表2：子板块啤酒涨幅居前。
• 图表3：周涨跌幅前五个股一览。
• 图表4：7月组合收益率为-8.20%。
• 图表5：重点公司盈利预测表。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）；增持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间）；持有（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间）；减持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）；中性（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间）；减持（预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上）。

结论

食品饮料行业整体处于调整期，但中长期仍具备增长潜力。白酒板块在高端化和估值切换下具备投资价值，次高端板块虽增速放缓，但仍有成长红利释放。调味品行业受社区团购冲击，但市场逐步理性，有望边际改善。冷冻烘焙行业空间广阔，奥昆等企业具备竞争优势。推荐关注行业龙头及具备成长潜力的次高端企业，同时关注中小市值公司估值修复机会。