20220821-中邮证券-江特电机-002176.SZ-产线改造产能再提升_期待下半年放量_10页_597kb

江特电机（002176.SZ）投资评级总结

核心内容

江特电机（002176.SZ）近期公布2022年半年度报告，显示其业绩显著增长，主要得益于锂盐行业的高景气度。公司2022H1实现营收27.10亿元，同比增长98.58%，归母净利润达13.48亿元，同比增长643.50%。其中，2022Q2营收13.55亿元，同比增长63.62%，归母净利润6.82亿元，同比增长530.95%。

公司碳酸锂业务表现尤为突出，2022H1实现营收20.57亿元，同比增长367.76%。这主要归因于碳酸锂价格的大幅上涨，2022H1电池级碳酸锂均价为44.68万元/吨，较2021年底上涨60.7%，较2021年上半年上涨446.2%。预计2022H1公司碳酸锂产量约为5200吨，单吨生产成本约为6.1万元。

公司持续推进产线改造和产能扩张，锂辉石产线已完成锂云母兼容改造，正在进行产能提升。2022年8月公司继续对银锂新能源的一期云母提锂产线进行升级改造，预计2022年底完成，产能将增加一倍以上。此外，宜丰县新建2万吨碳酸锂项目预计2024年建成投产，届时公司合计锂盐产能将达到6.5万吨。

公司拥有丰富的锂矿资源，合计持有或控制锂矿资源量1亿吨以上，已探明储量折合成碳酸锂当量200多万吨。2022年4月公司投资新建年产300万吨锂矿采选项目，预计2024年锂矿采矿产能将达到480万吨，可保障3万吨碳酸锂的生产。

盈利预测

预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为36.3/41.5/55.8亿元，对应EPS为2.13/2.43/3.27元，PE分别为11.7/10.2/7.6倍，低于同业水平。首次覆盖，给予“推荐”评级。

关键信息

• 业务增长：碳酸锂业务是公司主要盈利来源，2022H1贡献营收20.57亿元，同比增长367.76%。
• 产能提升：锂辉石产线改造完成，银锂新能源一期产线升级改造预计2022年底完成，产能将提升一倍以上。
• 新项目：宜丰县新建2万吨碳酸锂项目预计2024年投产，届时公司锂盐总产能将达到6.5万吨。
• 锂矿资源：公司拥有锂矿资源量1亿吨以上，预计2024年锂矿采矿产能达到480万吨，可保障3万吨碳酸锂生产。
• 估值：公司PE和PB持续下降，2024E预计PE为7.6倍，PB为2.78倍，低于行业平均水平。

风险提示

• 需求不及预期
• 锂价大幅下跌

投资评级标准

• 推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数20%以上
• 谨慎推荐：预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数10%-20%
• 中性：预计未来6个月内股票涨幅介于沪深300指数-10%—10%之间
• 回避：预计未来6个月内股票涨幅低于沪深300指数10%以上

总结

江特电机凭借锂盐行业的高景气度和产能扩张，实现了业绩的显著增长。公司持续进行产线改造和新项目投资，预计未来几年锂盐产能将大幅提升，进一步巩固其在锂电产业链中的地位。尽管存在一定的市场风险，但公司当前的盈利能力和估值水平显示其具备较强的投资吸引力。