20180821-光大证券-江特电机-002176.SZ-2018年中报点评_三驾马车动力足_净利大幅增长_5页_1mb

报告摘要

江特电机（002176.SZ）2018年中报总结

核心内容概述

江特电机（002176.SZ）在2018年上半年业绩表现亮眼，实现营收16.69亿元，同比增长63.49%；归母净利3.05亿元，同比增长391.57%；扣非后归母净利1.99亿元，同比增长209.07%。二季度营收8.98亿元，同比增长34.5%；归母净利1.07亿元，同比增长541.53%；扣非后归母净利0.94亿元，同比增长293.56%。

公司业绩大幅增长主要得益于锂产业产销提升、传统机电产业需求旺盛以及新能源汽车业务增长。具体来看：

锂产业：随着二次技改完成，公司5000吨云母制备碳酸锂产能基本满产，上半年碳酸锂业务收入达3.77亿元，同比增长694.31%。
传统机电产业：受益于钢铁建筑行业回暖，起重冶金电机等产品供不应求，上半年传统电机业务收入3.98亿元，同比增长109.77%。
新能源汽车业务：受下游市场增长推动，新能源汽车电机业务收入0.69亿元，同比增长76.64%；新能源汽车业务收入2.2亿元，同比增长99.66%。

主要观点

上游原材料保障

公司宜丰矿区一期年采选60万吨锂瓷石项目顺利投产，选矿能力提升至120万吨，进一步提高自给率。同时，公司入股的澳大利亚上市公司Tawana的巴尔德山项目已产出高品质锂辉石精矿，月产量稳定在1万吨左右，部分精矿已运抵国内，为锂盐生产提供了原料保障。

下半年看点

锂盐产能释放：子公司宝江锂业锂盐产能正在建设中，预计下半年达产达标，锂辉石制备锂盐产能可达1.5万吨（权益产能7500吨，包括5000吨碳酸锂和2500吨氢氧化锂）。
新能源汽车市场拓展：新能源汽车新车型申报完成后，公司将重点推广EM3、EM5等主推车型，拓展内地、香港、韩国及东南亚市场。

关键信息

盈利预测

公司预计2018年1-9月归母净利润为3.16-4.21亿元，同比增长50%-100%。2018-2020年每股EPS分别为0.57元、0.65元、0.83元。给予公司2018年20倍PE估值，对应目标价11.40元，维持“买入”评级。

财务指标概览

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万元)	2,985	3,365	5,733	6,614	7,320
净利润(百万元)	197	281	837	953	1,217
EPS(元)	0.13	0.19	0.57	0.65	0.83
ROE(归属母公司)(摊薄)	5.29%	6.97%	17.29%	16.70%	17.83%
P/E	60	42	14	12	10
P/B	3.2	2.9	2.4	2.1	1.7