20220505-太平洋-江特电机-002176.SZ-优质的锂云母龙头_茜坑300万吨成长可期_5页_1mb

江特电机（002176）总结

核心内容

江特电机是一家专注于电力设备和锂云母资源开发的公司，近年来在锂盐业务和电机业务方面均取得显著进展。公司拥有丰富的锂云母矿资源，同时积极拓展锂盐产能，成为锂云母领域的龙头企业。公司还致力于提升电机业务的技术含量和市场竞争力，特别是在伺服电机和军工电机领域。

主要观点

• 锂盐业务快速增长：2021年公司锂盐业务营收达13.34亿元，同比增长979.28%。锂盐产量和销量分别同比增长244%和232%，显示公司锂盐业务的强劲增长势头。
• 产能扩张计划：公司预计2024年锂盐总产能将达到6.5万吨，主要通过现有产线技改和新建项目实现。公司正在对锂辉石制备产线进行锂云母兼容改造，以提高原料采购灵活性。
• 锂矿资源储备丰富：公司在宜春地区拥有锂瓷石矿2处采矿权和5处探矿权，已探明的锂矿资源量超过1亿吨，其中茜坑锂矿Li2O储量达51.22万吨，为国内锂云母龙头。
• 电机业务稳步提升：尽管2021年因原材料价格上涨导致传统电机业务营收略有下降，但伺服电机和军工电机等细分市场表现突出，公司正加大研发投入，提升产品竞争力。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年公司归母净利润分别为31.80亿元、34.77亿元和43.73亿元，对应EPS分别为1.86元、2.04元和2.56元，PE分别为10.90倍、9.97倍和7.93倍，显示出公司未来盈利能力和估值水平的提升空间。
• 投资建议：首次覆盖江特电机，给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

关键信息

股票数据

• 目标价：24元
• 昨收盘：20.31元
• 行业分类：电力设备 电机 II

产能与资源

• 锂盐产能：2024年预计达到6.5万吨
• 锂矿资源：持有或控制锂矿资源量1亿吨以上，其中茜坑锂矿Li2O储量51.22万吨
• 选矿产能：现有锂云母选矿产能180万吨/年，预计2024年新增300万吨锂矿采选项目，总选矿产能将达480万吨/年

财务预测

• 营业收入：2022-2024年分别为108.94亿元、111.08亿元和158.77亿元
• 净利润：2022-2024年分别为31.80亿元、34.77亿元和43.73亿元
• 每股收益：2022-2024年分别为1.86元、2.04元和2.56元
• 市盈率：2022-2024年分别为10.90倍、9.97倍和7.93倍

财务指标

• 毛利率：2022-2024年分别为47%、49%和44%
• 销售净利率：2022-2024年分别为34%、36%和32%
• ROE：2022-2024年分别为62%、40%和34%
• ROA：2022-2024年分别为33%、26%和23%
• ROIC：2022-2024年分别为59%、38%和32%

风险提示

• 需求不及预期
• 锂价大幅下跌

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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