20230401-浙商证券-海尔智家-600690.SH-海尔智家2022年年度业绩点评报告_收入增长符合预期_Q4盈利略有承压_4页_1mb

海尔智家2022年年度业绩总结

一、整体表现
海尔智家发布2022年年报，实现收入2435亿元（+72%）、归母净利润147亿元（+125%）、扣非归母净利润140亿元（+180%）。投资评级维持“买入”。

二、单季度数据
2022年第四季度（Q4）表现：

• 收入588亿元（+22%）
• 归母净利润30.45亿元（-27%）
• 扣非归母净利润274.2亿元（-12%）
  Q4净利率为5.14%，同比下降0.33个百分点。主要因财务费用率上升0.02个百分点（受海外加息及投资收益减少影响）。

三、驱动因素分析

1. 海外业务逆势增长：2022年海外收入同比增103%，美洲、欧洲等地收入均实现逆势增长，高端品牌战略效果显著。
2. 国内市占率提升：冰箱、洗衣机、空调市场线下份额分别达到44%、46%、20%，产品结构优化、销售网络扩展持续拉动份额增长。
3. 毛利率优化：全年毛利率31.3%，主要得益于国内产品结构升级、采购与研发数字化变革；海外市场则受原材料价格上涨影响。

四、盈利预测

• 预计2023-2025年收入年增速7%-8%，归母净利润增速约15%。
• EPS逐步增至2025年237元，对应PE从14.55x下降至约9.59x。

五、风险提示
汇率波动、宏观经济下行、市场竞争加剧可能影响公司发展。