20250902-山西证券-海尔智家-600690.SH-业绩靓丽_全球化卓有成效_5页_425kb

白电龙头业绩稳健，全球化拓展卓有成效。2025年上半年海尔智家实现营业收入1564.94亿元，归母净利润120.33亿元，同比分别增长10.22%与15.59%。公司在国内市场保持稳定增长，卡萨帝与Leader品牌增速显着，国外业务尤其在东南亚（+18%）、中东非（+65%）市场表现突出，外销收入增速（+11.7%）高于内销水平。各业务板块中，空气能源与水产业增长最为强劲。毛利率同比提升0.1个百分点，汇兑收益贡献显著。山西证券维持“买入-A”评级，预计2025-2027年净利润年复合增速达12%，当前估值PE（11.3-9.2倍）处于历史低位，看重其全球化战略稳步推进的长期能力及产品结构优化趋势。风险因素包括原材料价格波动、海外市场政治风险及汇率波动等。