20240102-国海证券-钢铁与大宗商品行业周报_海外资产波动主驱动来自市场降息预期_33页_10mb

市场动态与投资总结

全球环境：12月22日发布的美国11月核心PCE物价指数同比下降至3.2%，市场对美联储2024年3月降息的预期升温，拉动风险偏好，美债收益率下降。红海冲突持续，地缘紧张推高部分大宗商品价格。降息预期和技术性回调叠加，国际油价冲高回落。

国内市场：12月制造业PMI为49%，环比回落0.4个百分点；前11月工业利润同比下降4.4%，降幅较前期收窄，显示国内生产逐步复苏。国务院和工信部政策强调扩大内需和刺激消费，2024年重点关注消费领域。

商品分析：

• 黑色板块（螺纹钢、铁矿石、煤炭）：短期震荡为主，受冬储预期、环保限产和需求淡季影响，价格走势分化，供应需求双弱，预计偏弱调整。
• 有色板块（铜、铝）：受降息预期支撑，铜价偏强震荡，铝价受能源担忧推高；淡季需求不足，供应稳定，短期偏强。
• 能源与纯碱：原油多空因素交加，转为震荡；纯碱供应增加，需求谨慎，价格走跌。
• 整体：国内外需求疲软与政策刺激形成对比，商品价格短期波动，工业利润收缩。

投资要点：板块表现分化，有色金属和基础化工跑赢上证指数。关键因素包括降息预期、地缘风险和国内政策。风险包括政策超预期、制造业回暖不及预期、宏观经济波动等。

风险提示：政策调控力度超预期、需求不及预期、全球事件影响等可能扰动市场。

总结：报告强调降息预期对市场积极影响，但国内需求仍弱，建议关注高需求商品和政策姿态。长期需监测经济复苏和地缘风险。