20240617-国海证券-钢铁与大宗商品行业周报_筹码结构逆转_油铜比恢复_30页_10mb

国海证券钢铁与大宗商品周报：美联储中性姿态主导行情，黑色与有色金属承压

本周主要观点

美联储于6月12日宣布维持联邦基金利率不变，并暗示今年仅有一次降息的机会。尽管5月美国CPI同比涨幅降至3.3%，为近三年最低水平，但强劲的就业数据和市场通胀预期仍使美联储降息的信心不足。与此同时，欧洲央行于6月6日起下调欧元区三大关键利率各25个基点，而在资产定价方面，市场早前已对此次降息有所预期。国内方面，国家统计局数据显示，中国5月CPI和PPI同比涨幅分别为0.3%和-2.3%，社融同比增速趋缓，M2同比增速继续创新低。

黑色系品种简析

• 螺纹钢：本周价格环比回落，社会库存由降转增，但产量小幅下调，预计短期价格弱势调整。
• 铁矿石：价格先抑后扬，港口库存延续上升趋势，预计短期仍面临需求淡季和高库存压力。
• 煤炭：
  • 焦煤：现货偏弱运行，期货价格偏强，供应短期增量有限。
  • 动力煤：供应稳中偏弱，需求端存在分化，预计短期低波动上行，关注气温变化。

有色品种简析

• 铜：价格震荡走跌，6月7日非农数据超预期增长及降息预期收窄影响市场情绪，预计短期偏弱调整。
• 铝：本周价格下行，沪铝跌势明显，预计供应增加空间有限，铝价将呈现震荡态势。
• 原油：国际油价上涨，就业数据向好、OPEC+坚定减产立场以及需求改善预期提振市场情绪。
• 纯碱：现货采购意向下降，供应偏强，价格呈现偏弱震荡。

市场动态

• 日内贸易活跃度下降，上证综指及细分板块成交额环比均下滑。
• 各类大宗商品价格走势分化，螺纹钢、铁矿石及铜期货主力合约价格环比均呈下降态势。
• 部分行个股表现分化，钢铁板块中山东钢铁等领涨，华菱钢铁等领跌；有色金属板块表现整体偏弱。

来自行业的重要新闻

• 国家发改委发布《炼油行业节能降碳专项行动计划》，强调控制原油一次加工能力。
• 宝钢取向硅钢产品结构优化项目全线投产，标志着其产能首次达到世界第一。
• 美国2月份稀土化合物进口量同比减少近六成，值得关注。

风险提示

• 政策调控力度可能超预期。
• 制造业回暖进程不及预期。
• 宏观经济可能出现波动。
• 地缘政治局势变化超预期。
• 整体市场表现面临不确定性风险。