20240227-华鑫证券-仲景食品-300908.SZ-公司事件点评报告_业绩稳增长_全渠道布局持续推进_5页_289kb

仲景食品（300908SZ）业绩点评报告总结

业绩稳增长

• 2023年预计实现营业收入995亿元，同比增长13%，主要由调味食品和调味配料业务收入增长和线上渠道扩张驱动。
• 预计归母净利润178亿元，同比增长41%；扣非归母净利润165亿元，同比增长76%，归因于产品结构优化和单位销售成本下降。
• 第四季度表现强劲，营收同比增15%，净利润同比增59%，扣非净利润同比增71%。

产品结构优化

• 大单品基本面夯实，仲景香菇酱持续放量，上海葱油作为第二增长曲线快速扩展。
• 产品结构持续改善，提高整体盈利能力。

全渠道布局持续推进

• 线下渠道下沉和终端网点精耕，确保区域覆盖；线上销售显著增长，未来计划采用toC模式，先线上后线下，放大品牌影响力。
• 初步拓展餐饮和特渠业务，实现团餐和中央厨房渠道放量，推动BC双轮驱动战略，释放规模效应。

盈利预测

• 调整2023-2025年EPS为17.8元、23.2元、27.7元（前值16.6元、19.1元、21.7元）。
• 当前股价对应PE分别为20倍（2023E）、16倍（2024E）、13倍（2025E），维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不足等。