20250601-宝城期货-豆类周报_天气题材发酵期_豆类期价易涨难跌_14页_1mb

豆类市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部的毕慧撰写，主要分析2025年6月1日豆类市场的走势及影响因素，涵盖大豆、豆粕、菜粕等品种。报告指出，当前市场受到政策及天气因素的双重影响，美豆期价因天气题材发酵而反弹，但国内豆类市场受供应改善及产业链变化的影响，反弹空间受限，呈现外强内弱格局。

主要观点

大豆市场

• 美豆播种进度加快，但低于预期：截至5月25日，美国大豆播种进度为76%，高于前一周的66%，但低于分析师预期的78%。
• 天气题材发酵：美国东部及中西部南部地区将迎来强降雨，阿根廷极端降雨事件导致产量预期修正。
• 中美贸易关系缓和：若出现协议采购，美豆新作库存趋紧，对夏季天气的容错空间减少。
• 国内供应恢复：巴西大豆大量到港，国内油厂开工率回升，市场供应明显改善。
• 现货价格持稳：张家港进口二等大豆现货价为3640元/吨，黑龙江国产三等大豆现货价为3940元/吨，周比持平。

豆粕市场

• 供应改善推动豆粕价格反弹：油厂开工率快速攀升，豆粕负基差持续走扩。
• 库存低位回升：饲料企业物理库存连续3周低位回升，逐渐接近2023年同期水平。
• 期价跟随外盘反弹，但空间受限：短期豆粕期价跟随美豆反弹，但受国内产业链变化影响，反弹空间受限，外强内弱格局持续。

菜粕市场

• 加拿大降雨未能缓解旱情：大草原西部地区迎来有利降雨，但旱情仍未缓解。
• 压榨量回升，产能利用率提高：加拿大4月份油菜籽压榨量小幅回调，但年度累计数据强劲增长。
• 进口菜籽成本支撑菜粕价格：ICE油菜籽偏强运行，支撑国内进口菜籽成本。
• 港口库存低位回升：国内港口菜籽库存低位回升，市场供应仍能满足国内需求。
• 市场需求回暖：菜粕库存或延续去化趋势，市场需求回暖支撑消费乐观预期。
• 期价震荡偏强：短期菜粕期价受外盘影响，高弹性有所体现，维持震荡偏强运行。

关键信息

市场回顾

• 大豆现货价格持稳：张家港进口二等大豆现货价为3640元/吨，黑龙江国产三等大豆现货价为3940元/吨。
• 豆类期价整体偏弱：豆一期价跌幅超1%，豆二跌幅为0.34%。豆一和豆二成交量和持仓量均出现缩量。

美豆与南美大豆动态

• 美豆播种稳步推进：播种进度达76%，但低于预期。伊利诺伊州种植进度达75%，高于历史均值。
• 巴西大豆收获结束：巴西2024/25年度大豆收获进度为99.5%，高于去年同期。巴西大豆出口量持续领先去年。
• 阿根廷大豆销售激增：阿根廷大豆销售量突破120万吨，创下本季新高。但受降雨影响，收获进度有所延迟。
• 大豆到港预期增加：5-6月份大豆到港量或平均达到1100万吨，远超一季度月均570万吨水平，二季度累积到港量将突破3000万吨。

市场影响因素

• 天气因素：美国和阿根廷的天气变化对大豆产量及市场情绪产生重要影响。
• 政策因素：中美贸易关系缓和，协议采购可能影响美豆库存及价格走势。
• 南美出口表现：巴西大豆出口持续领先，阿根廷大豆销售加速，影响全球供应格局。
• 国内供应恢复：巴西大豆到港增加，国内油厂开工率回升，市场供应改善。

行情数据

• 大豆到岸完税成本：美西、美湾、巴西、阿根廷大豆到岸完税成本均有所波动，主要受汇率、运费及期价影响。
• 压榨利润：不同船期的大豆压榨利润差异较大，巴西大豆压榨利润相对较高。
• 豆粕与菜粕期现价差：豆粕期现价差走扩，菜粕期现价差维持高位回落趋势。
• 生猪养殖利润：生猪养殖利润维持低位，影响豆粕需求。

结论

• 美豆市场：天气题材发酵推动美豆期价反弹，但国内豆类市场反弹空间受限，外强内弱格局持续。
• 豆二市场：随着巴西大豆大量到港，市场供应恢复，油厂开工率回升，但国内豆类期价反弹空间受限。
• 豆一市场：东北产区现货价格高位僵持，南方产区购销基本收尾，市场预计平稳运行为主。
• 豆粕市场：供应改善推动豆粕价格反弹，但受国内产业链变化影响，反弹空间受限。
• 菜粕市场：加拿大降雨未能缓解旱情，菜粕库存延续去化趋势，市场维持震荡偏强运行。

免责条款

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投资建议

• 市场变化有限，建议客户保持谨慎，关注天气及政策变化。
• 建议客户独立判断，结合市场动态进行投资决策。