20250608-宝城期货-豆类周报_中美贸易关系改善_天气题材推动豆类反弹_14页_1mb

豆类市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部毕慧撰写，分析了2025年6月大豆及豆类相关产品（豆粕、菜粕）的市场走势。报告指出，中美贸易关系改善、南美大豆丰收、天气因素及进口成本等多重因素共同影响豆类市场。

主要观点

大豆市场

• 中美贸易关系改善：中美贸易关系释放乐观信号，美豆出口前景改善，但南美大豆丰产可能延长出口窗口期，成为美豆出口的有力竞争者。
• 天气题材影响：美国大豆产区进入天气敏感期，极端天气风险持续，推动美豆期价易涨难跌。
• 生物能源政策影响：美国生物能源政策不明朗，豆油用量下降可能抑制美豆压榨需求，限制期价反弹高度。
• 国内供应改善：巴西大豆到港高峰期已至，油厂开工率提升，豆粕库存缓慢回升，豆粕负基差持续走扩。
• 进口成本与需求博弈：弱现实格局下，豆类反弹主要依赖进口成本、天气题材、中美贸易预期和大豆到港节奏，反弹空间受限于供应压力。

豆粕市场

• 进口成本支撑：短期豆粕期货市场交易逻辑主要依赖进口成本攀升的预期，期价跟随美豆反弹。
• 国内供应改善：油厂开工率快速提升，豆粕库存低位回升，采购情绪相对谨慎。
• 基本面改善：供需矛盾有所缓解，市场情绪回暖带动资金流入，推动豆粕期价阶段性反弹。

菜粕市场

• 中加关系改善：中加贸易关系改善预期增强，菜系天气风险升水回吐，内外盘联动性修复。
• 进口成本支撑：ICE油菜籽偏强运行，支撑国内进口菜籽成本。
• 国内供应充足：港口菜粕和颗粒粕库存延续高位回落，供应无忧。
• 市场需求回暖：市场需求环境优于豆粕，菜粕期价高弹性特征凸显，近期维持反弹节奏。

关键信息

市场回顾

• 大豆现货价格持稳：张家港进口二等大豆现货价为3640元/吨，周比持平；黑龙江三等大豆现货价为3940元/吨，周比持平。
• 豆类期价震荡偏强：豆一期价涨幅近1%，豆二期价涨幅超1.5%。成交量缩量，持仓量增加。

大豆供应与天气

• 美国大豆播种加速：截至6月1日，美国大豆播种进度达84%，为五年来最差开局。
• 巴西大豆收获结束：巴西大豆收获进度达99.5%，创五年新高，预计产量为1.69亿吨。
• 阿根廷大豆收获加速：阿根廷大豆收获进度达74.3%，但部分区域因降雨延缓，预计产量为4850万吨。

出口与贸易关系

• 中美贸易关系改善：美豆出口前景改善，但对华销售仍低于去年同期。
• 巴西大豆出口领先：巴西6月大豆出口预计为1255万吨，高于去年同期。
• 阿根廷大豆出口预期：阿根廷大豆出口节奏加快，但部分区域因天气影响，出口仍面临挑战。

成本与利润分析

• 进口成本与压榨利润：美西、美湾、巴西、阿根廷进口大豆的完税成本和压榨利润均有不同表现，主要受汇率、运费、CBOT期价等因素影响。
• 豆粕成本：豆粕成本受进口大豆价格影响较大，不同关税下成本差异显著。

结论

• 美豆：短期反弹受出口预期和天气题材支撑，但南美大豆丰收和生物能源政策不确定性限制反弹空间。
• 豆二：国内供应改善，豆粕库存回升，负基差扩大，反弹依赖进口成本与天气因素。
• 豆一：东北余粮消耗快，供应偏紧，但下游需求疲软，市场观望情绪浓厚。
• 菜粕：中加关系改善预期支撑菜系市场，市场需求回暖，库存高位回落，反弹节奏明显。

图表目录

• 图1：进口大豆港口现货价格走势
• 图2：国产大豆现货价格走势
• 图3：豆二活跃合约期现基差
• 图4：豆一活跃合约期现基差
• 图5：豆粕活跃合约期现价差
• 图6：菜粕活跃合约期现价差
• 图7：大豆港口库存
• 图8：大豆压榨利润
• 图9：生猪养殖利润

表格目录

• 表1：豆一、豆二活跃合约收盘情况
• 表2：美西进口大豆完税成本
• 表3：美西进口大豆盘面压榨利润
• 表4：美湾进口大豆完税成本
• 表5：美湾进口大豆盘面压榨利润
• 表6：巴西进口大豆完税成本
• 表7：巴西进口大豆盘面压榨利润
• 表8：阿根廷进口大豆完税成本
• 表9：阿根廷进口大豆盘面压榨利润

免责条款

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。宝城期货不对因使用本报告而导致的损失负任何责任。客户应独立判断，不依赖本报告做决策。

作者信息

• 姓名：毕慧
• 所属机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F0268536
• 投资咨询证号：Z0011311
• 电话：0411-84807266
• 邮箱：bihui@bcqhgs.com