20260503-浙商证券-汇川技术-300124.SZ-汇川技术推荐报告_中国工控龙头_新赛道_国际化开启新成长_4页_454kb

汇川技术（300124）推荐报告总结

核心内容概述

汇川技术是中国工业控制领域的龙头企业，凭借深厚的技术积累和广泛的业务布局，已从传统变频器厂商转型为提供多品类、多赛道、全场景的综合自动化解决方案服务商。公司业务涵盖通用自动化、新能源汽车电驱电控、智慧电梯控制及整体解决方案三大板块，所处市场均为高景气度的千亿级赛道，具备广阔的发展前景。

主要观点与关键信息

1. 公司定位与业务布局

• 传统主业：公司作为工控行业龙头，覆盖变频器、伺服、PLC、HMI等产品，技术实力强。
• 新能源汽车领域：在乘用车动力系统、电机控制器、电驱系统及定子等产品线稳居国内市场第一。
• 新兴赛道：积极拓展人形机器人与AI数据中心领域，已在数据中心领域实现液冷变频解决方案的终端应用。

2. 公司投资亮点

• 传统主业景气修复：工控行业逐步回暖，公司业绩有望受益。
• 国际化布局：公司具备战略定位、产品硬实力及组织运营三重优势，加速海外市场拓展，有望成为未来业绩增长的核心驱动力。
• 新领域拓展：凭借深厚的行业经验与技术平台优势，公司在人形机器人与数据中心领域具备先发优势，有望快速进入商业化正向循环。

3. 检验与催化指标

• 检验指标：
  • 海外市场市占率
  • 人形机器人订单体量
  • 工控订单同比/环比增速
• 催化剂：
  • 海外重点客户突破
  • 新领域重点客户落地
  • 国内制造业景气度显著回暖

4. 研究价值

• 公司在传统主业基础上，通过国际化与新兴赛道拓展，打开了中长期成长空间。
• 市场担忧公司国际化与新业务拓展不及预期，但公司具备战略力、产品力、组织力三大核心优势，成长确定性高。

财务预测与估值

盈利预测（单位：亿元）

年份	营业收入	归母净利润	同比增长率
2026	544.20	60.32	19%
2027	641.72	73.30	22%
2028	742.33	86.04	17%

估值指标（单位：倍）

年份	P/E	P/B	EV/EBITDA
2026	31	25	30.79
2027	25	22	23.87
2028	22	21	19.43

财务比率（单位：%）

指标	2025	2026E	2027E	2028E
毛利率	29	29	29	29
净利率	11	11	12	12
ROE	15	15	16	16
ROIC	13	13	14	14
资产负债率	48	46	45	44
净负债比率	11	9	8	7

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：看好

风险提示

• 制造业复苏不及预期
• 新能源汽车市场竞争加剧
• 新领域及海外拓展进度不及预期

总结

汇川技术凭借扎实的工业控制技术基础，已从传统工控厂商转型为多赛道综合解决方案提供商。公司在通用自动化、新能源汽车电驱电控及智慧电梯等领域均占据国内领先地位，并积极布局人形机器人与AI数据中心等新兴赛道，未来成长空间广阔。国际化战略的推进，为公司带来新的业绩增长点。预计2026-2028年公司营收与归母净利润将保持稳定增长，对应PE逐步下降，估值具备吸引力，维持“买入”评级。