20230823-中邮证券-汇川技术-300124.SZ-工控龙头地位稳固_穿越周期彰显韧性_5页_424kb

汇川技术(300124)公司点评报告摘要

核心业绩

2023年上半年实现营业收入12,451亿元，同比增长1,976%；归属于母公司净利润 2,077亿元，同比增长517%；扣非净利润 1,867亿元，同比增长705%。

业务亮点

• 紧抓结构性市场机会，新能源汽车业务高速增长，收入达 2,967亿元，同比增长4,771%。
• 出海业务表现亮眼，收入 81亿元，同比增长13,677%。
• 通用伺服、低压变频器、小型PLC产品在中国市场占有率进一步提升，分别达 24.3%、17.5%、15.4%。

财务分析

• 毛利率：同比下降0.1pct至 36.27%。
• 期间费用率：同比上升0.48pct至 21.14%，销售费和研发费率显著增长。
• 研发投入持续增加，2025年预计净利润增速超20%。

估值预测

• 2023-2025年营业收入 预测分别为 28,849亿、35,283亿、42,412亿，年均增速为 25%左右。
• 归母净利润对应 PE 分别为 36.53、29.97、24.82倍。

风险提示

• 国内制造业需求恢复不及预期。
• 出海业务进展低于预期。
• 行业竞争加剧。

导师评级：增持，主要基于公司龙头地位稳固和国际化进展。