20230502-中国银河-天康生物-002100.SZ-22年业绩增长显著_23年生猪出栏目标280-300万头_3页_357kb

天康生物（002100) 公司点评报告总结

核心观点

维持“推荐”评级，预计2023-2025年EPS为0.59元、1.44元、1.49元，对应PE为15倍、6倍、6倍。公司为养殖一体化全产业链企业，重点布局饲料和兽药业务，并积极扩张生猪养殖规模。

关键数据与事件

• 业绩表现：2022年营收1,673亿元，同比增长65%；归母净利润302亿元，同比+14,291%。2023Q1业绩受生猪养殖拖累，净亏损0.14亿元，但期间费用率同比下降。
• 生猪养殖：2022年出栏2,027万头，同比+264%；2023Q1出栏5,704万头，同比+51%。2023年出栏目标设定在280-300万头，产能环比大幅增长。
• 疫苗业务：2022年营收占比55.4%，疫苗销量同比下降；研发投入同比+57%。新品推进顺利，未来有增长潜力。

财务与风险分析

• 资产负债率52%，速动比率0.85，偿债能力增强。
• 综合毛利率2022年为105%，2023Q1为87.7%。
• 风险隐患：猪价波动、疫情自然风险、原材料成本和政策调整。

投资建议

分析师谢芝优建议关注公司全产业链布局，有望在猪价回暖和成本控制下改善业绩。

财务预测

风险提示

• 动物疫病与自然灾害风险
• 原材料价格波动风险
• 生猪价格波动风险
• 政策变动风险