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报告摘要

盈趣科技 (002925.SZ) 业务订单多点开花，2023期待业绩拐点向上

核心内容

盈趣科技（002925.SZ）在2022年因下游核心客户Cricut订单缩减及渠道高库存影响，业绩承压，但2023年公司多个业务领域订单增长显著，尤其是电子烟、汽车电子等业务，展现出业绩拐点向上的潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长空间较大。

主要观点

电子烟业务：公司为HNB赛道龙头菲莫国际（PMI）提供精密塑胶部件，2023年预计新增加热模组及整机订单供应，实现从零部件到产品的垂直整合，进一步巩固客户关系。
多领域业务发力：公司通过UDM智能制造模式，布局健康环境、智能控制部件、汽车电子等多个热门赛道。尽管2022年受到海外需求疲软影响，但2023年预期订单增长明显，尤其健康环境业务库存基本出清，收入增长有望在低基数下实现高增。
汽车电子业务：公司电子防眩镜产品力行业领先，已进入小鹏、蔚来等大型车企供应链，业务增长势头有望延续。
国际化产能布局：公司拥有中国、马来西亚、匈牙利三地产能，有利于贴近客户，挖掘更多国际化市场机会。
UDM智能制造模式：该模式在2023年逻辑兑现，支撑多领域高品质生产，提升公司竞争力。
财务预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为7.47/10.81/13.63亿元，对应EPS为0.95/1.38/1.74元，2023年PE为13.7倍，2024年PE为10.8倍，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。

关键信息

股票信息

当前股价：18.94元
一年最高最低：33.48/16.36元
总市值：148.21亿元
流通市值：139.06亿元
总股本：7.83亿股
流通股本：7.34亿股
近3个月换手率：36.64%

财务摘要（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	53.17	70.61	46.18	67.79	83.72
归母净利润	7.47	10.81	13.63
EPS	0.95	1.38	1.74
P/E	19.8	13.7	10.8
P/B	2.7	2.6	2.3

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	33.8%	28.0%	29.3%	29.1%	30.0%
净利率	20.1%	15.9%	16.5%	16.3%	16.7%
ROE	21.3%	19.9%	13.5%	18.6%	21.3%
ROIC	36.3%	36.5%	55.8%	28.7%	57.9%
资产负债率	34.6%	32.1%	23.4%	38.5%	24.6%
流动比率	3.0	3.1	4.6	2.2	3.5
速动比率	2.3	2.3	4.3	1.6	2.9

风险提示

海外需求恢复及客户订单开展不及预期

总结

盈趣科技在2023年展现出业务订单增长的积极态势，尤其在电子烟和汽车电子领域表现突出。公司通过UDM智能制造模式提升生产效率和产品质量，同时借助国际化产能布局拓展市场。尽管2022年业绩因外部因素承压，但分析师看好其2023年的业绩拐点，维持“买入”评级。公司财务指标显示盈利能力逐步回升，估值逐步下降，未来增长潜力较大。

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