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盈趣科技(002925) 报告总结

核心内容概述

盈趣科技在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，预计归母净利润区间为2.44亿-2.77亿，同比增长45%-65%。公司通过与重要客户的战略合作、提前备料以及海外智造基地的产能优势，有效应对了物料短缺和订单交付问题，确保了业绩的快速增长。此外，公司2020年4月收购了众环科技，进一步拓展了健康环境业务，为21Q1业绩提供了额外的贡献。

主要观点

• Q1业绩增长强劲：2021年第一季度业绩增长显著，主要得益于雕刻机、水冷设备及健康环境产品的销售增长。剔除并表因素后，内生利润增速预计在30%-50%。
• Q2增长预期良好：由于20Q2收入增长3.16%、利润下滑16.7%，公司预计21Q2业绩有望延续高增长。
• 雕刻机业务表现突出：公司主要客户Cricut于2021年3月登陆纳斯达克，其市场潜力巨大，公司预计雕刻机业务将持续高增长。尽管Cricut正在寻找新的制造商，但盈趣在供应链方面具备一定的技术壁垒，尚未被替代。
• 电子烟业务有望修复：2020年电子烟业务受IQOS出货量下滑影响，2021年IQOS在美国市场可能取得突破，盈趣有望服务于其换弹式雾化烟业务，带动电子烟业务的订单弹性。
• 新客户进展顺利：公司正稳步推进与博世、Honeywell等新客户的合作，其中博世将在2021年进入量产阶段，为公司带来新的增长点。

关键信息

业务结构与增长

• 智能控制部件：2021年第一季度预计保持高增长，主要受游戏设备和高端产品销售推动。
• 创新消费电子产品：该业务在2020年收入占比下降，但预计在2021年有所回升。
• 健康环境产品：通过收购众环科技，公司拓展了该业务，预计为公司带来稳定增长。
• 汽车电子产品：业务增长显著，未来有望继续扩展。
• 技术研发服务：该业务保持稳定增长，毛利率较高，显示其盈利能力。

财务表现

• 营收预测：公司预计2021-2023年营收分别为69.18亿、87.32亿、106.46亿，年增长率分别为30.28%、26.22%、21.91%。
• 净利润预测：预计2021-2023年归母净利润分别为13.19亿、16.74亿、20.73亿，年增长率分别为26.91%、26.93%、23.83%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年EPS分别为2.88元、3.65元、4.52元。
• 估值：当前股价对应2021-2023年PE分别为22.32X、17.58X、14.20X，估值逐步下降，但维持“买入”评级。

财务比率

• 毛利率：预计保持在32.62%-32.94%之间。
• 净利率：预计在19.68%-19.87%之间。
• ROE：预计在23.30%-22.56%之间。
• 资产负债率：预计逐步下降，从34.66%降至28.35%。
• 流动比率：预计保持在3.44-3.64之间，显示公司具备较强的偿债能力。

风险提示

• 海外疫情反复：可能对公司的海外业务造成影响。
• 新客户业务拓展不达预期：可能影响公司未来的增长潜力。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%至+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%至+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%至+10%。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

公司简介

盈趣科技以自主创新的UDM模式为基础，为客户提供智能控制部件、创新消费电子产品等产品的研发、生产，并为中小型企业提供智能制造解决方案。

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