20221030-国元证券-盈趣科技-002925.SZ-盈趣科技2022年三季报点评_盈利能力保持稳健_静待业绩弹性逐渐释放_3页_1mb

盈趣科技2022年三季报总结

核心内容

盈趣科技在2022年前三季度实现营业收入33.69亿元，同比下降39.94%；归母净利润5.36亿元，同比下降39.58%；扣非归母净利润4.93亿元，同比下降38.54%。基本每股收益为0.69元/股。尽管业绩受到海外需求疲软、库存积压及通胀压力等因素影响，但公司仍保持盈利能力的稳健，并预计随着市场需求回暖及新产品业务放量，业绩弹性将逐渐释放。

主要观点

业绩承压，但具备复苏潜力

• 短期因素：受海外通胀高企、市场需求疲软及销售渠道库存偏高等因素影响，公司2022年Q1-Q3业绩承压。
• 季度表现：
  • Q1营收12.92亿元，同比-20.60%；归母净利润1.55亿元，同比-38.98%。
  • Q2营收9.96亿元，同比-50.85%；归母净利润1.88亿元，同比-40.43%。
  • Q3营收10.82亿元，同比-44.72%；归母净利润1.93亿元，同比-39.22%。
• 订单充裕：公司在手订单整体充裕，合同负债达1.00亿元，同比增长63.84%，显示业务持续性良好。
• 盈利修复预期：伴随汇率、海运费及原材料价格等因素边际改善，公司盈利水平有望逐步恢复。

毛利率稳中有升，研发投入持续加码

• 毛利率：2022年前三季度综合毛利率同比提升1.36个百分点至29.20%。
• 季度毛利率：Q1为27.64%，Q2为26.87%，Q3为33.20%。
• 净利率：综合净利率同比下降0.11个百分点至16.20%。
• 费用控制：销售费用率上升0.49个百分点至1.62%，管理费用率上升1.61个百分点至5.52%；财务费用率下降4.65个百分点至-4.55%，主要受汇兑损益影响。
• 研发投入：2022年前三季度研发投入达2.79亿元，同比增长2.97%，研发费用率提升3.45个百分点至8.27%，凸显公司对技术创新的重视。

业务发展看点十足，中长期增长势能强劲

• 多元化布局：公司近年来积极拓展工控、车规、医疗及高端食品机器等领域，深度绑定大客户如Cricut、PMI、罗技，并积极切入汽车电子等新兴市场。
• 新产品落地：随着新产品和业务的持续推出，公司盈利能力和市场拓展能力有望进一步提升。
• “潜水艇”中台与UDM2.0战略：公司通过打造“潜水艇”中台及深化UDM2.0战略，增强研发创新能力和产品矩阵，推动中长期增长。

关键信息

• 盈利预测：公司2022-2024年预计实现营收50.28/69.36/91.91亿元，归母净利润为8.09/10.85/14.18亿元，EPS分别为1.03/1.39/1.81元，对应PE分别为16.34/12.18/9.32倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备中长期增长潜力。
• 风险提示：
  • 新品孵化不及预期；
  • 下游需求不及预期；
  • 汇率及原材料价格超预期波动。

财务数据概览

估值与财务比率

基本数据

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 中性：预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上。
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

报告作者

• 分析师：徐偲（执业证书编号 S002052105003）
• 联系方式：电话 021-51097188，邮箱 xucai@gyzq.com.cn
• 联系人：许元琨，邮箱 xuyuankun@gyzq.com.cn

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