20210330-国金证券-欧普康视-300595.SZ-Q4表现亮丽_终端营销网络布局逐渐完善_6页_1mb

欧普康视 (300595.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

欧普康视在2020年实现了良好的业绩增长，全年营业收入达到8.71亿元，同比增长34.59%；归母净利润达到4.33亿元，同比增长41.20%。其中，2020年第四季度表现尤为亮眼，营业收入同比增长63.09%，归母净利润同比增长100.97%。公司整体经营状况稳健，盈利能力和市场表现持续提升。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司全年业绩增长高于市场预期，尤其是Q4季度，营收与净利润均实现大幅增长。
• 产品结构优化：核心产品角膜塑形镜、护理产品和普通框架镜均保持稳定增长，其中护理产品增长最快，达44.46%。
• 终端网络布局完善：公司通过新增合作终端和自建视光服务终端，进一步强化了终端销售影响力，销售费用率有所下降。
• 医疗服务拓展：公司积极拓展眼视光服务市场，医疗服务业务收入占比提升至7.24%，为长期发展提供了新的增长点。
• 盈利能力增强：毛利率保持稳定，净利率小幅提升，期间费用率下降，显示公司盈利能力持续增强。

关键信息

财务数据概览

产品表现

• 角膜塑形镜：2020年实现营收5.22亿元，同比增长19.23%；销量46.82万片，同比增长14.52%；平均单价1157元/片，同比增长4.70%。
• 护理产品：2020年实现营收1.55亿元，同比增长44.46%。
• 普通框架镜：2020年实现营收1.06亿元，同比增长25.43%。
• 医疗服务：2020年实现营收6304万元，占比7.24%。

终端布局

• 2020年新增合作终端近200家，总数超过1100家。
• 自建视光服务终端约230家，终端销售影响力逐渐增强。

投资建议

• 预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.86亿元、7.67亿元、10.06亿元，分别同比增长35.31%、30.73%、31.20%。
• 维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。

风险提示

• 行业竞争格局加剧的风险。
• 终端拓展不达预期的风险。
• 行业质量事故风险。

市场数据

• 市场价格：92.18元。
• 总股本：6.08亿股。
• 已上市流通A股：4.38亿股。
• 总市值：560.11亿元。
• 年内股价最高最低：125.26元 / 35.55元。
• 沪深300指数：5095。
• 创业板指：2771。

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

投资评级分析

• 市场评级分布：
  • 买入：1
  • 增持：3
  • 中性：0
  • 减持：0
• 评分：1.50
• 最终建议：增持（1.01~2.0）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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