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Ni&SS：纯镍货源偏紧，不锈钢复产支撑原料

核心内容概览

本报告分析了2024年12月镍及不锈钢市场的供需状况、价格走势及交易策略，指出纯镍市场整体偏紧，不锈钢市场在钢厂复产带动下有所改善，但终端需求仍面临压力。报告还提及宏观经济环境和政策风险对市场的影响，并提出了相应的交易建议。

一、镍市场分析

1.1 结构分析

1.2 供应分析

1.3 需求分析

1.4 政策风险

1.5 交易策略

二、不锈钢市场分析

2.1 结构分析

2.2 供应分析

2.3 需求分析

2.4 交易策略

三、关键信息总结

1. 镍市场

• 现货偏紧：LME现货贴水扩大至200美元以上，国内现货升水维持高位。
• 进口亏损：进口持续亏损，导致进口货源偏紧，对国内市场形成支撑。
• 供需变化：国内电解镍产量稳中有升，但进口货源不足；不锈钢复产拉动镍板消费，对镍价形成支撑。
• 中间品承压：硫酸镍销售不畅，价格承压，企业外售原料。
• 政策风险：美联储加息预期和国内疫情对市场形成中性偏空影响。

2. 不锈钢市场

• 库存变化：全国不锈钢库存累库，但无锡库存减少，佛山库存增加。
• 原料支撑：钢厂复产带动原料价格企稳，对不锈钢市场形成利多。
• 出口压力：发达经济体需求下滑，印度可能挤占中国市场份额，对出口形成利空。
• 需求改善：下游备货迹象显现，但新能源汽车抢装趋缓，需求增速放缓。
• 利润修复：不锈钢利润回暖，部分企业复产，但减产不及预期。

四、主要观点

• 镍市场：短期库存低、流动性差，价格波动大，易涨难跌；中期高镍价抑制需求，但LME结构利于交仓，等待库存恢复。
• 不锈钢市场：钢厂复产支撑原料价格，但终端需求疲软，出口压力增大，市场整体呈现震荡偏强格局。
• 交易建议：镍建议震荡偏强，不锈钢短多长空，跨境反套需谨慎，防范国内消费快速崩塌风险。

五、风险提示

• 镍市场：进口亏损持续，国内货源紧张，但若国内消费快速下滑，可能影响进口需求。
• 不锈钢市场：疫情对复产复工的影响，以及印度取消出口关税对出口的冲击。

六、图表数据摘要

• 内外价差Ni：沪伦比持续走低，进口亏损幅度大。
• 现货价差Ni：SMM金川镍升贴水和俄镍升贴水均有所波动，但整体偏紧。
• 不锈钢原料价格：钢厂复产支撑原料价格，但部分原料价格承压。
• 不锈钢产量：11月产量环比下降，但同比上升，12月预计减产不及预期。

七、供需测算

• 总供应量：12月镍供应量环比下降3.6%，同比上升11.5%。
• 消费总量：12月镍消费环比上升2.7%，同比上升23.4%。
• 供需差值：12月供需差值为1.95万吨，环比下降37.7%，同比下降40.2%。

八、作者信息

• 作者：陈婧，银河有色
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九、免责声明

本报告仅用于参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的损失负责。报告内容及观点为当日判断，可能随市场变化而调整。