20170507-广发证券-一周_主题说_2017年5月第2期_政策推动_关注电力供给侧改革_12页_1mb

政策推动，关注电力供给侧改革总结

核心内容

2017年电力供给侧改革在政策驱动下持续推进，初步显现成效。改革主要聚焦于去产能、降成本与补短板三大路径，其中火电行业作为产能过剩最严重的领域，成为改革重点。随着政策落地，电力供需结构改善，行业集中度提升，为火电企业带来盈利改善机会。

主要观点

• 政策推动改革加速：2017年两会政府工作报告提出煤电去产能目标为5000万千瓦以上，国资委也要求加快电力行业整合重组。四川、湖南等地改革措施落地较快，改革呈现加速态势。
• 供需结构改善明显：2017年一季度，社会用电量持续增长，同比增长6.9%，创2012年以来同期新高；火电设备利用小时数同比提升31小时，显示出改革在火电领域已初见成效。
• 改革路径多样化：除去产能外，电力供给侧改革还包括电价改革与市场化交易、电能替代及优化能源结构等。电价市场化有助于提升供需平衡，电能替代则推动清洁能源消费，改善空气质量。
• 投资建议聚焦火电与区域龙头：建议重点关注五大电力集团龙头企业（如大唐发电、华能国际、国投电力）及政策落地较快的区域企业（如川投能源、浙能电力、东方能源）。

关键信息

电力供给侧改革成效

• 火电基本面改善：一季度火电完成投资同比下降5.0%，其中煤电投资下降24.4%；新增火电装机容量同比减少607万千瓦，火电设备利用小时数提升31小时。
• 用电需求增长：制造业用电增速明显，钢铁、有色行业用电量同比增长12.8%和16%，合计对全社会用电增长贡献达34%。
• 电力投资收缩：全国主要电力企业总计完成投资同比下降4.8%，电源投资同比下降17.3%。

政策与改革路径

1. 降成本路径：电价改革与电力市场化交易并行推进，2017年市场化交易电量占比有望达到30%~50%。
2. 补短板路径：电能替代成为重要手段，推动清洁能源消费，预计2020年前实现电能替代散烧煤、燃油消费总量约1.3亿吨标煤，带动电能占终端能源消费比重提升至27%。

投资标的推荐

一周主题动态跟踪

• 政策方面：发改委发布《政府和社会资本合作（PPP）项目专项债券发行指引》，保监会出台支持实体经济发展的指导意见。
• 产业前沿：工信部推动NB-IoT标准化，中钢协召开钢企去杠杆会议。
• 技术革新：我国建成世界首台光量子计算机，Fe₂O₃纳米带阵列光电催化分解水研究取得新进展。

重要主题事件

风险提示

• 改革政策不达预期的风险
• 上市公司盈利不达预期的风险

图表索引

• 图1：全国发电设备平均利用小时数及同比
• 图2：全国6000千瓦以上电厂发电设备容量及同比
• 图3：2017政府工作报告首提“煤电去产能”
• 图4：2016年以来电力供给侧改革地方政策不断
• 图5：2017年一季度用电量持续改善
• 图6：一季度用电量快速增长主要源于二产用电量拉动
• 图7：新增火电设备容量同比增速持续下滑
• 图8：发电设备中火电设备利用小时同比提升
• 图9：国家级及省级电力交易中心组建加快推进
• 图10：地方及中央电力市场化交易推动步伐加快

相关研究

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