20170507-华泰证券-钢铁行业2016年年报总结及2017年一季报总结_供给侧改革落地_钢企经营好转_24页_2mb

钢铁行业2016年年报总结及2017年一季报分析

核心内容

2016年钢铁行业在供给侧改革和下游需求改善的双重推动下，整体盈利能力显著提升，行业普遍扭亏为盈。2017年一季度，行业继续向好，部分企业盈利大幅增长。行业评级为钢铁Ⅱ/黑色金属：增持（维持）。

主要观点

• 普钢企业普遍扭亏：22家普钢企业全年利润总额合计170.88亿元，同比增加628.20亿元；扣非后净利90.25亿元，同比增加631.13亿元；归属于母公司净利润合计121.36亿元，同比增加565.84亿元。
• 行业毛利率改善：2016年普钢企业毛利率达到10.26%，同比上升6.91个百分点，主要受益于供给侧改革和下游需求增长。
• 资产负债率下降：2016年钢企整体资产负债率下降，但仍有部分企业资产负债率超过80%，如韶钢松山、*ST华菱、南钢股份等。
• 特钢企业业绩分化：9家特钢企业全年营业收入同比下降9%，但毛利率提升8.6个百分点，达到15.33%。太钢不锈、方大特钢等企业表现较好。
• 钢贸企业盈利能力增强：3家钢贸企业2016年利润总额同比增加60.52亿元，主要受益于行业回暖和库存管理改善。
• 管道企业业绩低迷：4家管道企业全年营收同比下降11%，利润总额亏损2.32亿元，受宏观经济放缓和出口量价双降影响。
• 去产能政策推动行业好转：2016年全年压减粗钢产能6500万吨，超出计划目标，推动行业利润提升。

关键信息

行业整体表现

• 2016年全年钢铁行业销售收入2.80万亿元，同比下降1.81%；销售成本同比下降6.25%。
• 行业销售利润率1.08%，仍处于较低水平，但盈利状况明显改善。
• 供给侧改革和下游需求增长是行业扭亏的主要原因。

普钢企业表现

• 营业收入：2016年合计8432.14亿元，同比增长12%。
• 营业成本：合计7566.88亿元，同比增长4%。
• 利润总额：合计170.88亿元，同比增长628.20亿元。
• 扣非后净利：合计90.25亿元，同比增长631.13亿元。
• 资产负债率：整体下降，但仍有6家企业资产负债率超80%。
• 重点企业：宝钢股份、三钢闽光、南钢股份等表现突出，盈利显著增长。

特钢企业表现

• 营业收入：合计901.67亿元，同比下降9%。
• 营业成本：合计763.41亿元，同比下降18%。
• 毛利率：达到15.33%，同比上升8.6个百分点。
• 业绩改善：太钢不锈、方大特钢等企业受益于普钢业务的业绩弹性及下游需求增长。

钢贸企业表现

• 营业收入：合计767.90亿元，同比下降9%。
• 营业成本：合计731.85亿元，同比下降11%。
• 利润总额：合计5.18亿元，同比上升60.52亿元。
• 盈利能力增强：主要得益于行业回暖和库存管理改善。

管道企业表现

• 营业收入：合计93.56亿元，同比下降11%。
• 营业成本：合计77.88亿元，同比下降11%。
• 利润总额：合计亏损2.32亿元，同比下降15%。
• 业绩拖累：受宏观经济放缓、下游需求弱及出口下滑影响。

关注重点企业

• 宝钢股份：利润总额和扣非后净利分别达到115.20亿元和89.94亿元，占普钢企业利润总额和扣非后净利的67.42%和99.65%。
• 南钢股份：资产负债率下降9.4个百分点，主要因子公司获得增资。
• 三钢闽光、新兴铸管、鞍钢股份：业绩改善明显，盈利增长显著。

风险提示

• 产业政策变化：如去产能政策的持续执行及调整。
• 宏观经济走势：影响下游需求及钢材价格。
• 钢材价格及原材料价格波动：可能对盈利产生影响。

图表目录

• 图表1：华泰证券钢铁股票池42家企业分类
• 图表2：华泰证券采选矿公司营业收入、营业成本
• 图表3：华泰股票池采选矿企业利润总额、扣非后净利润
• 图表4：中国粗钢产量及62%铁矿石需求
• 图表5：铁矿石供需增速
• 图表6：铁矿石价格（元/吨）
• 图表7：高低品位普氏铁矿石指数及价差
• 图表8：华泰股票池22家普钢企业营业收入、营业成本情况比较
• 图表9：华泰股票池22家普钢企业利润总额和扣非后净利情况比较
• 图表10：钢铁行业去产能相关配套文件
• 图表11：长材价格（元/吨）
• 图表12：板材价格（元/吨）
• 图表13：粗钢下游需求分布
• 图表14：基建投资（千亿元）及增速
• 图表15：房地产销售面积及新开工面积（千万平方米）
• 图表16：房地产投资（千亿元）及增速
• 图表17：固定资产投资及增速
• 图表18：铁路机车产量
• 图表19：电工仪器仪表产量及同比
• 图表20：农业机械产量及同比
• 图表21：冰箱产量及同比
• 图表22：空调产量及同比
• 图表23：汽车产量及同比
• 图表24：洗衣机产量及同比
• 图表25：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图表26：主要钢材品种毛利率（国有矿来源）
• 图表27：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图表28：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图表29：华泰股票池22家普钢企业资产负债率（%）
• 图表30：华泰钢铁池22家钢企资产、负债及资产负债率
• 图表31：华泰股票池22家普钢企业带息负债（亿元）
• 图表32：华泰股票池22家普钢企业归属于母公司净利润+折旧摊销（亿元）
• 图表33：华泰股票池22家普钢企业存货周转天数（日）
• 图表34：华泰股票池22家普钢企业应收账款周转天数（日）
• 图表35：华泰股票池22家普钢企业外币借款、存款及汇兑损益（亿元）
• 图表36：华泰股票池9家特钢企业营业收入、营业成本情况
• 图表37：华泰证券股票池9家特钢企业利润总额及扣非后净利润
• 图表38：华泰证券股票池9家特钢企业净利润+折旧摊销（亿元）
• 图表39：华泰证券股票池9家特钢企业资产负债率（%）
• 图表40：华泰股票池9家特钢企业存货周转天数（日）
• 图表41：华泰股票池9家特钢企业应收账款周转天数（日）
• 图表42：华泰股票池3家钢贸企业营业收入及营业成本
• 图表43：华泰股票池3家钢贸企业利润总额及扣非后净利
• 图表44：华泰股票池3家钢贸企业资产负债率
• 图表45：华泰股票池3家钢贸企业存货周转天数
• 图表46：华泰股票池3家钢贸企业应收账款周转天数
• 图表47：华泰股票池4家管道企业营业收入及营业成本
• 图表48：华泰股票池4家管道企业利润总额及扣非后净利
• 图表49：华泰股票池4家管道企业资产负债率
• 图表50：钢材社会库存（万吨）
• 图表51：螺纹钢社会库存（万吨）
• 图表52：线材社会库存（万吨）
• 图表53：螺纹、线材周产量（万吨）
• 图表54：终端钢材采购周环比变化（万吨）
• 图表55：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图表56：主要钢材品种毛利率（国有矿来源）
• 图表57：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图表58：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）