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国企改革，“风”继续吹 —— 一周“主题说”2016年7月第2期总结

核心内容

2016年7月，国企改革主题的市场预期开始修复，政策和事件的超预期推进表明改革可能加速。从央企重组、混改、员工持股等方面来看，改革路径逐步清晰，重点聚焦于央企重组和供给侧改革推动的产能过剩国企。军工科研院所改制、地产与建筑央企资产证券化以及钢铁、煤炭等传统行业整合成为市场关注的焦点。

主要观点

• 国企改革进入“深水区”，政策推进和企业动作频繁，市场预期边际改善。
• 2016年6月以来，宝钢武钢合并、中航保利地产业务重组、习主席在座谈会上的表态等事件表明国企改革加速。
• 下半年“风”将继续吹，政策和事件催化下，市场预期差有望进一步释放。

关键信息

1. 国企改革主线

• 央企重组：重点在钢铁、地产、建筑等产能过剩行业，如宝钢与武钢、中航与保利等。
• 供给侧改革：推动国企“瘦身健体”，加速行业整合，如钢铁、煤炭、建材等。

2. 重点领域及个股推荐

军工科研院所改制

• 相关个股：中航机电、航天机电
• 看点：具备军工资产证券化潜力，改革试点推进可能带来资产注入机会。

地产与建筑央企资产证券化

• 相关个股：中粮地产、南国置业、中国海诚
• 看点：与集团业务协同性强，资产注入预期明显。

产能过剩国企兼并重组

• 相关个股：河钢股份、首钢股份、潞安环能、西山煤电
• 看点：受益于供给侧改革和国企改革双重催化，具备整合潜力。

3. 一周主题表现

• 涨幅前15的主题：次新股、黄金珠宝、航母、冷链物流、水利水电建设、粤港澳自贸区、稀土永磁、高端装备制造、海绵城市、燃料电池、IPV6、民营医院、长江经济带、生物育种、西藏振兴。
• 涨幅后15的主题：互联网营销、智能电视、苹果、特高压、新能源、新疆区域振兴、北部湾自贸区、移动转售、食品安全、移动互联网、特斯拉、智能穿戴、传感器、生物识别、IP流量变现。

4. 一周主题动态跟踪

政策跟踪

• 《战略性新兴产业目录》更新，人工智能、网络安全纳入。
• 医疗改革推进，医疗服务价格改革、药品加成取消等政策落地。
• 商业车险条款费率管理制度改革试点推向全国。

产业前沿

• 第二届中国军民融合技术装备博览会开幕，聚焦军民融合、大数据、网络安全等。
• 2016精准医学研究重点专项敲定，政府资金扶持600亿元，将推动精准医疗发展。
• 汉能高调推出太阳能动力汽车，Turing Phone液态金属手机即将上市。

技术革新

• 远方新能源磷酸钒锂电池通过中试，预计年底投产，显著提升电池性能。
• 深圳瀚海基因第三代单分子测序仪样机通过审评，基因测序进入自主研发阶段。
• 特斯拉自动驾驶系统更新，LG塑性OLED屏即将投产。

风险提示

• 国企改革进度不达预期。
• 供给侧改革效果低于预期。

重点推荐个股

图表索引

• 图1：今年以来国资改革指数表现平平
• 图2：2016年6月以来国改政策密集催化
• 图3：6月份以来国企并购重组事件频发
• 图4：国企改革主题未来潜在催化剂
• 图5：“四项改革”试点内容及试点国企旗下上市公司一览
• 图6：“四项改革”与“十项改革”试点内容对比
• 图7：“十项改革”试点内容的详细指引
• 图8：我国20世纪80-90年代军工行业改革概况
• 图9：房地产行业央企整合主要事件一览
• 图10：一周主题表现（涨幅前15、后15）
• 图11：今年以来主题表现（涨幅前15、后15）

研究团队

• 陈杰：首席分析师，7年策略研究经验
• 郑恺：分析师，华东师范大学经济学硕士
• 曹柳龙：研究助理，华东师范大学管理学硕士
• 廖凌：联系人，经济学硕士
• 陈伟斌：联系人，CPA，复旦大学经济学硕士

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。