20131103-广发证券-化工_研究周报-化工品价格和价差跌多涨少_关注民爆龙头_17页_3mb
报告摘要
广发化工研究周报总结
核心内容
本周广发化工研究周报对基础化工行业的整体发展态势进行了分析，并提出了投资建议。报告指出，基础化工行业整体处于“持有”评级，未来一段时间内，行业将面临原油价格波动、需求复苏不确定以及环保政策对供给端的影响。同时，报告对部分子行业和个股进行了重点推荐，为投资者提供了参考。
主要观点
-
行业发展趋势：
- WTI原油价格预计在90-100美元/桶区间波动。
- 实质性需求复苏仍需观察，化工品价格整体稳中有降。
- 节能、环保政策对部分行业供给端持续产生影响。
-
重点关注子行业：
- 业务具备壁垒、模式独特、业绩稳定增长的个股：如建新股份、民爆龙头。
- MDI行业：供需维持紧平衡，万华化学具有成本优势，产能扩张带动业绩增长，新增业务助力构建聚氨酯王国。
- 纯碱行业：受益于房地产新开工增速回升，玻璃需求阶段性旺盛，纯碱价格持续上涨。
-
投资组合表现：
- 本期投资组合（万华化学、三友化工、建新股份、史丹利）收益率为0.2%。
- 投资组合历史收益表现良好，相对行业指数和上证综指均保持稳定。
关键信息
化工品价格及价差变动
- 价格变动：
- 原油、棉花、橡胶价格下跌，煤炭价格平稳。
- 价格上涨产品包括：盐酸（+21.9%）、液氯（+11.1%）、萤石（+9.1%）。
- 价格下跌产品包括：国内DAP（-7.0%）、醋酸丁酯（-5.9%）。
- 价差变动：
- 价差扩大的产品包括：PTA（+402.9%）、三聚磷酸钠（+69.9%）、顺酐法BDO（+16.6%）、己二酸（+8.8%）、涤纶短纤（+6.6%）。
- 价差缩小的产品包括：乙烯法PVC（-14.1%）、天胶-丁苯（-12.1%）、醋酸（-9.5%）、天胶-顺丁（-9.3%）、DMF（-8.8%）、DAP（-8.3%）、气头尿素（-7.9%）、电石法PVC（-7.5%）、煤头尿素（-6.3%）。
行业走势与估值
- 基础化工板块上周下跌2.53%，跑输大盘。
- 基础化工PE（TTM）为23.7倍，处于历史均值以下，估值偏低。
宏观与下游数据
- 10月中国制造业PMI为51.4，创18个月新高，经济稳中向好。
- 房地产新开工、竣工、销售数据有所回升，汽车和家电产量保持增长趋势。
风险提示
- 原油价格剧烈波动；
- 终端需求持续低迷；
- 重大安全生产事故。
附录：投资组合与个股表现
本期投资组合
| 证券简称 | 收盘价（11/01） | 配置权重 | EPS（2012A） | EPS（2013E） | EPS（2014E） | PE（2012A） | PE（2013E） | PE（2014E） | 2013年增长率 | PB（MRQ） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 万华化学 | 17.24 | 30% | 1.09 | 1.43 | 1.76 | 15.9 | 12.1 | 9.8 | 31.4% | 4.1 |
| 三友化工 | 4.88 | 30% | 0.06 | 0.25 | 0.35 | 79.5 | 19.8 | 13.9 | 300.4% | 1.6 |
| 建新股份 | 13.43 | 25% | 0.09 | 0.45 | 0.59 | 151.3 | 30.2 | 22.9 | 401.3% | 2.2 |
| 史丹利 | 28.16 | 15% | 1.33 | 1.78 | 2.27 | 21.2 | 15.8 | 12.4 | 33.9% | 2.4 |
一周涨跌幅前20位个股
- 包括南京化纤（+16.14%）、新民科技（+15.67%）、宝莫股份（+14.08%）等。
一周涨跌幅后20位个股
- 包括内蒙君正（-15.25%）、高盟新材（-13.91%）、青松股份（-12.75%）等。
图表目录
- 图1：推荐组合累计收益（相对行业指数）
- 图2：推荐组合累计收益（相对上证综指）
- 图3：原油期货价格及美元走势
- 图4：煤炭价格走势
- 图5：郑商所棉花期货结算价
- 图6：上期所天然橡胶期货收盘价
- 图7：制造业PMI
- 图8：子行业一周涨跌幅
- 图9：基础化工PE走势（TTM）
- 图10：全部A股与基础化工PE走势（TTM）
- 图11：子行业一个月涨跌幅
- 图12：子行业三个月涨跌幅
- 图13：子行业动态PE（TTM）相对历史均值溢价
- 图14：相关价格指数（当月同比）
- 图15：规模以上工业增加值增速（累计同比）
- 图16：房地产新开工、竣工、销售累计同比
- 图17：国内汽车产量累计同比
- 图18：国内主要家电产量累计同比
- 图19：棉花期货价格走势
- 图20：纺织品产量累计同比
- 图21：服装及衣着附件出口额当月同比
- 图22：盐酸（合成酸）价格走势
- 图23：液氯价格走势
- 图24：萤石价格走势
- 图25：国内DAP价格走势
- 图26：醋酸丁酯价格走势
- 图27：PTA价差走势
- 图28：三聚磷酸钠价差走势
- 图29：顺酐法BDO价差走势
- 图30：己二酸价差走势
- 图31：涤纶短纤价差走势
- 图32：乙烯法PVC价差走势
- 图33：天胶-丁苯价差走势
- 图34：醋酸价差走势
- 图35：天胶-顺丁价差走势
- 图36：DMF价差走势
- 图37：DAP价差走势
- 图38：气头尿素价差走势
- 图39：电石法PVC价差走势
- 图40：煤头尿素价差走势
联系信息
- 分析师：王剑雨，S0260511080001
- 研究助理：吴锡雄
- 联系方式：
- 地址：广州市天河北路183号大都会广场5楼
- 邮政编码：510075
- 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
- 服务热线：020-87555888-8612
投资评级说明
- 行业投资评级：
- 买入：预期股价强于大盘10%以上；
- 持有：预期股价变动幅度介于-10%～+10%；
- 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
- 公司投资评级：
- 买入：预期股价强于大盘15%以上；
- 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%；
- 持有：预期股价变动幅度介于-5%～+5%；
- 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。
免责声明
本报告由广发证券股份有限公司发布，仅发送给重点客户，不对外公开。报告所载资料及观点仅供参考，不构成投资建议，广发证券不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
